金剛玻璃:光伏玻璃業(yè)務(wù)虧損,上半年業(yè)績低于預(yù)期

【中玻網(wǎng)】公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.77億,同比下降5.84%,營業(yè)利潤1880萬,同比下降32.35%,歸屬于母公司股東凈利潤1568萬,同比下降36.24%,每股收益0.07元,低于預(yù)期。
　　
　　后起之秀門窗框架大幅增長,因占比較低,仍不能彌補光伏玻璃業(yè)績下降對公司影響。公司目前三大業(yè)務(wù)安防玻璃、門窗鋼框架、光伏玻璃2012年收入占比79%、6%、13%,今年上半年占比結(jié)構(gòu)為80%、12%、7%。安防玻璃營業(yè)收入1.42億,毛利率38.15%,收入和毛利基本與去年同期持平;門窗鋼框架2241萬,同比增長65%,毛利率47.89%,是公司毛利率較高的業(yè)務(wù);上半年光伏行業(yè)景氣度仍然低迷,公司光伏玻璃收入1256.27萬,同比大幅下降61.7%,毛利為-10.8%,去年同期為37.88%。
　　
　　第二季度公司凈利潤同比大幅下降50.2%。公司第二季度毛利率32.3%,環(huán)比下滑7個百分點,同比大幅9.4個百分點,單季度凈利潤環(huán)比下降7%,同比下降50.2%。
　　
　　三項費用率提高,公司下半年將暫停光伏生產(chǎn)線,以降低成本費用。公司上半年三項費用率23.95%,同比提高近2個百分點,是2010年以來同期較高值,費用增長來自于管理費用和財務(wù)費用,其中,公司上半年發(fā)行債券2.26億,財務(wù)費用率已占到5.3%,提高1.8個百分點。公司為降低成本及管理費用,將電池片生產(chǎn)線暫停生產(chǎn)。
　　
　　防火規(guī)范遲遲不出臺,對防火玻璃大幅推廣影響非常大。公司作為參編單位,《高層民用建筑設(shè)計防火規(guī)范》出臺時間推遲,何時推出是不確定性事件,對于安防玻璃大幅推廣影響非常大。
　　
　　盈利預(yù)測和投入資金建議。公司安防玻璃訂單比較穩(wěn)定,下半年增長主要來源于門窗鋼框架,上半年業(yè)績低于預(yù)期,我們調(diào)低盈利預(yù)測,預(yù)計2013-2015年公司EPS0.17\0.29\0.36元,去年下半年業(yè)績低點,今年下半年業(yè)績增速有望轉(zhuǎn)正,2013PE33倍,維持“增持”評級。
　　
　　風(fēng)險提示:原材料價格上漲;需求疲軟。