亞瑪頓：超薄玻璃成非常大亮點 給予“推薦”評級

【中玻網(wǎng)】從目前市場的推廣情況看，2mm鋼化玻璃以及超薄雙玻組件的認可度在增強，若替代傳統(tǒng)組件逐步成為趨勢，那么亞瑪頓(行情,問診)作為大部分國家能生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)，無疑將獨享高成長期帶來的豐厚利潤。我們認為那樣的話超薄玻璃將成為公司第二個拳頭產(chǎn)品，帶領(lǐng)公司進入新一輪成長周期。
　　
　　一、公司簡介：減反膜龍頭+超薄鋼化玻璃廠商
　　
　　1.1大部分國家減反膜龍頭企業(yè)
　　
　　亞瑪頓公司是國內(nèi)致力于提供光伏玻璃深加工的企業(yè)，自成立以來較為成功的是推出了在超白壓延玻璃上鍍減反膜的產(chǎn)品，即光伏AR玻璃，且成為大部分國家非常大的減反膜企業(yè)。
　　
　　該產(chǎn)品是指利用新型納米鍍膜材料（納米粒子雜化改性穩(wěn)定分散液）技術(shù)以及均勻制備減反膜工藝和技術(shù)，在超白壓延玻璃表面鍍制具有光伏電池組件同等壽命的減反射膜，使光伏AR玻璃具有更高的太陽光透光率，從而有效提高光伏電池組件的輸出功率。在鍍制了AR膜以后，可將光伏玻璃的透光率提高，進而將電池組件輸出功率提高至2.5～3%以上。
　　
　　除了2008年公司業(yè)務中有部分鋼化玻璃以外，過去幾年主要依靠減反膜實現(xiàn)快速的增長，且目前基本上僅有自買玻璃然后加工的生產(chǎn)方式。作為大部分國家非常大的減反膜龍頭，公司過去幾年持續(xù)加大產(chǎn)能，也大幅推動行業(yè)使用減反膜的比例。其產(chǎn)品銷量從2008年的75.35萬㎡增加至2011年的2700萬㎡。雖然2012年有所下降，但仍保持在2400萬㎡的規(guī)模，我們預計2013年銷量達到2500萬㎡左右，2014年將接近3500萬㎡。
　　
　　1.2   2mm鋼化玻璃與超薄雙玻組件大部分國家廠商
　　
　　在減反膜逐步進入成熟期后，公司開始引進并研發(fā)2mm玻璃的物理鋼化技術(shù)。過去2mm的玻璃僅能通過化學方式進行鋼化，但化學鋼化耗時長、環(huán)境污染嚴重且成本非常高，導致其僅能在電子領(lǐng)域等使用。而在建筑與光伏這種大面積使用玻璃的領(lǐng)域，基本上均使用3.2mm以上的玻璃。
　　
　　公司通過進口奧地利鋼化設備，成為大部分國家實現(xiàn)2mm玻璃物理鋼化的企業(yè)，該技術(shù)的打破有望對目前傳統(tǒng)光伏組件產(chǎn)生重大的影響。2mm玻璃較原來使用的3.2mm壓延玻璃輕，且透光率更好、使用壽命更長，適用于屋頂項目以及建筑整體化上。從目前市場的推廣情況看，2mm鋼化玻璃以及超薄雙玻組件的認可度在增強，若替代傳統(tǒng)組件逐步成為趨勢，那么亞瑪頓作為大部分國家能生產(chǎn)該產(chǎn)品的企業(yè)，無疑將獨享高成長期帶來的豐厚利潤。我們認為那樣的話超薄玻璃將成為公司第二個拳頭產(chǎn)品，帶領(lǐng)公司進入新一輪成長周期。
　　
　　超薄雙玻組件應用初顯苗頭，公司壟斷優(yōu)勢明顯
　　
　　3.1超薄鋼化玻璃銷售實現(xiàn)打破，日本市場開始采用
　　
　　超薄雙玻與組件為完全新的產(chǎn)品，公司在生產(chǎn)的同時必須承擔開拓市場的任務。由于新產(chǎn)品性能優(yōu)越，目前已開始引起國外下游需戶的關(guān)注與需求。今年快速增長的日本市場商業(yè)與住宅需求旺盛，成為公司新產(chǎn)品銷售的靠前站。
　　
　　其中，日本昭和殼牌石油公司的子公司SolarFrontier是一家生產(chǎn)薄膜太陽能電池板的企業(yè)，產(chǎn)品主要是CIGS電池。該公司計劃在百萬瓦級太陽能電站、工業(yè)用途及住宅屋頂用途等所有領(lǐng)域擴大業(yè)務，且為了搶占進攻日本市場，將通過削減原材料成本和技術(shù)創(chuàng)新來降低模塊的生產(chǎn)成本，預計2017年使生產(chǎn)成本降至2012年12月的一半左右。
　　
　　該公司于今年七月份推出了這款大部分國家較輕的薄膜太陽能電池產(chǎn)品“Solacisneo”，其重量僅有約8.0kg，較SolarFrontier現(xiàn)行產(chǎn)品輕了約40%，厚度僅有約6.5mm。更輕更薄使得其更方便在住宅屋頂上進行安裝。
　　
　　由于昭和殼牌石油公司是公司2mm超薄玻璃的客戶，我們猜測其子公司推出的“Solacisneo”產(chǎn)品很可能就是采用了亞瑪頓的超薄玻璃。該款新產(chǎn)品更新更薄且采用雙玻結(jié)構(gòu)，是公司專為日本國內(nèi)住宅市場推出的，于今年10月份開始生產(chǎn)。
　　
　　我們認為隨著市場認可度的提升，明年包括日本、美國與澳洲在內(nèi)的市場均可能有其它客戶逐步開始采用超薄玻璃或超薄雙玻組件。