亞瑪頓：光伏鍍膜玻璃龍頭 業(yè)績重回正增長軌道

【中玻網(wǎng)】光伏鍍膜玻璃行業(yè)和光伏產(chǎn)業(yè)鏈上其它環(huán)節(jié)一樣經(jīng)歷了行業(yè)的劇烈波動，一度陷入困境。2013年下半年以來隨著國內(nèi)光伏行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)，鍍膜玻璃行業(yè)也終于迎來了復(fù)蘇。未來光伏鍍膜玻璃行業(yè)將向著更高的透過率、更低的成本、更輕薄的方向發(fā)展，行業(yè)的發(fā)展前景仍可看好。
　　
　　公司的鍍膜玻璃業(yè)務(wù)也經(jīng)歷了大幅震蕩，主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率一度從行業(yè)高點(diǎn)下滑了近42個百分點(diǎn)，較低降至13.43%。但是作為行業(yè)的龍頭，公司兼具技術(shù)、規(guī)模和資金等優(yōu)勢，因此在行業(yè)大環(huán)境好轉(zhuǎn)時(shí)業(yè)績也率先復(fù)蘇。根據(jù)公司剛剛公布的2014年一季度業(yè)績預(yù)告顯示，公司在一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤1700-2000萬元，同比大幅增長97.74%-132.64%。公司的業(yè)績已經(jīng)明顯反轉(zhuǎn)，重回正增長軌道。
　　
　　未來除了看傳統(tǒng)鍍膜玻璃業(yè)務(wù)的恢復(fù)力度外，2mm超薄鍍膜玻璃和超薄雙玻組件的推廣也是重要看點(diǎn)。目前公司掌握2mm超薄鍍膜玻璃的物理鋼化技術(shù)，前期的市場推廣反饋很好，2014年有望放量銷售，給公司業(yè)績增長增添新的動力。公司超薄雙玻組件的市場推廣進(jìn)程雖然慢于預(yù)期，但是由于其在成本、重量和可建筑性等方面的突出優(yōu)勢使其在BIPV上的應(yīng)用前景很好。我們認(rèn)為BIPV有望成為分布式光伏之后的下一個熱點(diǎn)領(lǐng)域，因此公司超薄雙玻組件的發(fā)展?jié)摿Σ豢尚∫暋?br />　　
　　根據(jù)我們的預(yù)測，公司2014和2015年的EPS分別為0.70和0.90元。公司的業(yè)績在2014年有望大幅回升。由于目前公司的估值水平適中，因此暫給予公司謹(jǐn)慎推薦的評級。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)復(fù)蘇力度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；超薄雙玻組件推廣進(jìn)展不及預(yù)期。