期權的套期保值策略組合

【中玻網】現階段，我們聽得較多的關于套期保值方面的內容，主要基于貨物開展。就貨物套保策略而言，海通貨物期權部概括有如下兩個特征：
　　
　　1.在行情走勢不利的情況下，可以完全對沖風險，作為代價，在行情走勢有利的情況下，將原有的利潤也對沖掉。這對于不了解貨物套期保值的人而言，難以接受，其往往會認為是由于做貨物而白白虧損掉了本應拿到的利潤。
　　
　　2.在行情變化劇烈且走勢對套期保值方不利時，可能需要補繳保證金，而如果此時沒有足夠的流動資金調撥，就會面臨被強行平倉的局面，較終無法保持足夠的貨物頭寸來覆蓋價格風險，也就無法達到預期的套期保值效果；
　　
　　以上這兩個特征一定程度上制約了貨物在套期保值方面的應用，也限制了企業(yè)在套期保值上的作為。
　　
　　期權相對于貨物在套期保值方面有著獨特的優(yōu)勢。主要體現在以下四個特性上：
　　
　　1.一體性。期權套期保值的范圍很廣，不僅可以為現貨做套期保值，也可以為貨物做套期保值。
　　
　　2.穩(wěn)定性。用期權做套期保值，方案一旦確定，使用的資金也就完全確定，企業(yè)無需再隨著行情的變化而被迫追加資金，這就便于企業(yè)安排和使用資金，避免了類似貨物套期保值時由于資金追加不及時而被迫平倉的情況。
　　
　　3.針對性。對于期權而言，由于其獨特的損益結構，完全可以做到有針對性地對沖風險而不對沖利潤，即虧錢了有人買單，盈利了，該賺多少還是賺多少。不像貨物在對沖風險的同時，將利潤也對沖掉了。
　　
　　4.多樣性。期權非常的靈活，用期權可以設計出多種多樣的策略，實現不同的套期保值效果。例如，當保值者希望規(guī)避價格上漲風險，可以選擇買入看漲期權或者賣出看跌期權；當保值者希望規(guī)避價格下跌風險，可以選擇買入看跌期權或者賣出看漲期權。這些套期保值組合包括保護策略、備兌策略、領口策略等。有了這些策略組合，就可以針對企業(yè)的具體情況量體裁衣，設計期權套期保值方案。
　　
　　通常，我們會用期權做保護性策略實現套期保值，這一策略非常典型地反映了期權的以上幾個特性，但的缺點是權利金成本有時過高。為此，我們可以在此策略基礎上，再賣出一個反方向的期權，獲得相應的權利金，從而補償現有的權利金支出，這就是領口策略。通過選擇買賣不同行權價的期權合約，我們甚至可以將套期保值的成本降為0，不過在價格超出我們設計的區(qū)間范圍時，盈利也會被限制。
　　
　　同時，當我們預期未來行情中對我們不利的變動不會太大時，就可以通過賣出期權獲得權利金的方式，來規(guī)避可能發(fā)生的小幅不利變動對我們的影響，這就是期權備兌策略。
　　
　　總的說來，市場千變萬化，期權總能有效應對，期待中國期權市場早日發(fā)展壯大，為廣大企業(yè)提供一個良好的套期保值的平臺。