股市指數(shù)期權(quán)交易的主要風(fēng)險(xiǎn)

【中玻網(wǎng)】股市指數(shù)期權(quán)概要及交易策略介紹
　　
　　作為復(fù)雜的資金衍生品交易工具，股市指數(shù)期權(quán)的杠桿性、可賣(mài)空操作、非線(xiàn)性的定價(jià)關(guān)系、多樣的投入資金組合可能性以及獨(dú)有的風(fēng)險(xiǎn)收益不對(duì)稱(chēng)性使得其具有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　1.信用風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　股市指數(shù)期權(quán)合約作為標(biāo)準(zhǔn)化合約，有交易單位設(shè)立的保證金制度、結(jié)算制度和數(shù)量限額制度作保障。對(duì)于那些遭受損失而未能補(bǔ)足保證金的交易者，交易單位可以采取強(qiáng)制平倉(cāng)措施以維持整個(gè)交易體系的安全性。即使部分投入資金者違約，對(duì)其他投入資金者一般也不會(huì)產(chǎn)生太大影響，所以相關(guān)的信用風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　
　　2.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　流動(dòng)性是指投入資金者無(wú)法及時(shí)以合理的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出股市指數(shù)期權(quán)合約，以順利完成開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，在帶有買(mǎi)權(quán)且市場(chǎng)可能下跌時(shí)，投入資金者不想至到期日使期權(quán)作廢損失全部權(quán)利金，以圖盡快平倉(cāng)了結(jié)，但由于市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手，平倉(cāng)結(jié)果可能是買(mǎi)權(quán)帶有者只能以很低的價(jià)格賣(mài)出所持買(mǎi)權(quán)，較端情況下無(wú)法在到期日前賣(mài)出，只能使期權(quán)至到期日作廢。對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要是在交易時(shí)要謹(jǐn)慎選擇合約月份，盡量選擇交易活躍的合約。一般而言，近月合約要比遠(yuǎn)月合約交易活躍，且交易量大得多，所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小。當(dāng)然，由于期權(quán)交易合約的標(biāo)準(zhǔn)化及操作程序的系列化，使得交易者在正常情況下流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的暴露程度并不大。
　　
　　3.操作風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　股市指數(shù)期權(quán)有買(mǎi)權(quán)、賣(mài)權(quán)之分，根據(jù)執(zhí)行合約的時(shí)間又可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。同時(shí)，為方便交易者進(jìn)行策略不同的期權(quán)交易，一般規(guī)定接受同時(shí)買(mǎi)賣(mài)不同期權(quán)序列的組合式委托。與其他資金衍生產(chǎn)品相比，交易相對(duì)復(fù)雜，操作風(fēng)險(xiǎn)大。此外，由于股市指數(shù)期權(quán)的交易策略變化繁多，不同頭寸組合狀況具有不同程度風(fēng)險(xiǎn)狀況，因此保證金計(jì)算方式亦比較復(fù)雜。
　　
　　4.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　合約交易雙方風(fēng)險(xiǎn)收益的非對(duì)稱(chēng)性是股市指數(shù)期權(quán)合約特有的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。就期權(quán)買(mǎi)方而言，風(fēng)險(xiǎn)一次性鎖定，較好大損失不過(guò)是已經(jīng)付出的權(quán)利金，但收益卻可以很大（在看跌期權(quán)中），甚至是無(wú)限量的（在看漲期權(quán)中）；相反，對(duì)于期權(quán)賣(mài)方，收益被一次性鎖定了，較好大收益限于收取的買(mǎi)方權(quán)利金，然而其承擔(dān)的損失卻可能很大（在看跌期權(quán)中），甚至無(wú)限量（在看漲期權(quán)中）。投入資金者在參與股市指數(shù)期權(quán)交易時(shí)，尤其是充當(dāng)賣(mài)方進(jìn)行股市指數(shù)期權(quán)立權(quán)交易時(shí)，必須充分認(rèn)識(shí)到權(quán)利金以及保證金交易的杠桿效應(yīng)不僅意味著收益，也意味著風(fēng)險(xiǎn)的放大。因此在行情不利變動(dòng)時(shí)，投入資金者應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，及時(shí)平倉(cāng)或進(jìn)行組合操作鎖定風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　此外，股市指數(shù)期權(quán)交易風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)以下一系列風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行量化衡量：
　　
　　DeltaΔ指標(biāo)：
　　
　　用于衡量期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的敏感度，它等于期權(quán)價(jià)格變化與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的比率。
　　
　　ThetaΘ指標(biāo)：
　　
　　用于衡量期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間變化的敏感度，是在其他條件不變情況下期權(quán)價(jià)格變化與時(shí)間變化的比率，即期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間t的偏導(dǎo)數(shù)。
　　
　　Gammaγ指標(biāo)：
　　
　　是一個(gè)與Δ聯(lián)系密切的敏感性指標(biāo)，可以認(rèn)為是Δ的敏感性指標(biāo)，它用于衡量該經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的Δ值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度。
　　
　　VegaΛ指標(biāo)：
　　
　　用于衡量該經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的價(jià)值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的敏感度，它等于期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率的偏導(dǎo)數(shù)。
　　
　　RHO指標(biāo)：
　　
　　用于衡量期權(quán)價(jià)格對(duì)利率變化的敏感度，它等于期權(quán)價(jià)格對(duì)利率的偏導(dǎo)數(shù)，標(biāo)的資產(chǎn)的RHO值為0。