電子行業(yè):面板配套產業(yè)迎來發(fā)展機遇

【中玻網】事項:
　　
　　2014年12月8日,彩虹股份接到實際控制人中國電子信息產業(yè)集團有限公司轉來的《國家發(fā)展改變委辦公廳關于平板顯示玻璃工藝技術國家工程實驗室項目的復函》(發(fā)改辦高技〔2014〕2747號),同意建設平板顯示玻璃工藝技術國家工程實驗室,并給予5000萬元國家投入資金補助支持。而近日,東旭集團也同樣接到國家發(fā)改委正式批復,同意建設“平板顯示玻璃技術和裝備國家工程實驗室”。
　　
　　平安觀點:
　　
　　大尺寸面板,景氣度上行
　　
　　大尺寸面板供給收縮邏輯:當前大部分國家面板產業(yè)逐步向我國遷移,而產線轉移疊加產業(yè)升級,給予行業(yè)時間差上供給收縮的發(fā)展機會,主要表現(xiàn)為:1)日韓臺企業(yè)將產線升級為技術工藝要求更高的LTPS、IGZO生產線,導致短期內整體良率低下;2)高世代線切割中小尺寸面板比例不斷提升;3)日韓本土產線收縮,向大陸轉移需要建設周期。
　　
　　2015年產能新增壓力不大:根據(jù)我們的統(tǒng)計,明年年底預計我國大陸新建的高世代線將一體達產,新增產能將達到40.41%,但對大部分國家面板行業(yè)總體增量影響較小(產能擴增后預計我國面板產能占比也僅為22.93%,但日韓臺本土產能的縮減將平衡大部分國家面板的生產能力),預計2015年全年大部分國家面板產能僅增加6.18%,增長有限。
　　
　　面板需求來自于大尺寸化:根據(jù)Display Search的預測,2015年電視消費需求將增長4.31%,而大屏電視需求占比也將超過50%,電視屏幕尺寸增加到41.54英寸,大屏電視的旺盛需求將進一步帶動大尺寸面板的需求。
　　
　　曲線救國,決戰(zhàn)高世代線產業(yè)整體化
　　
　　伴隨著明年我國本土高世代面板生產線的投產以及下游面板需求的大尺寸化,面板相關國產化配套產業(yè)將迎來發(fā)展機遇。我們以位于TFT-LCD產業(yè)“微笑曲線”較好頂端的玻璃基板為例,由于產品運輸?shù)膯栴},一般基板線的建設會緊挨于面板線,而相應的產線尺寸也需要得以匹配,同時,相較于面板產業(yè)整體凈利率僅有5%左右的盈利水平,玻璃基板卻有著10-20%左右的凈利率,而僅為2-3%左右的產線投入資金額更凸顯了基板產業(yè)良好的投入資金回報率。在當下我國大力推行高世代面板生產線國產化的同時,上下游產業(yè)的發(fā)展不可或缺,高世代線產業(yè)整體化成為這一戰(zhàn)略較好為關鍵的要素。
　　
　　國企改變,救命稻草
　　
　　然而,相較于面板生產的制造工藝,上游環(huán)節(jié)的技術難度更高,我國相關產業(yè)本土企業(yè)在前幾年中也嘗試過通過自身的努力來攻克技術難點,但屢次碰壁,究其原因,我們總結為,在當時我國并沒有形成良好的產業(yè)自然環(huán)境,即在某一點上追求較好高等級生產的研發(fā)并無益于整個產業(yè)鏈的發(fā)展,同時,在沒有相關配套產業(yè)的協(xié)同幫助下,也將注定難以打破技術關鍵點。
　　
　　但從當前我國面板產業(yè)發(fā)展情況來看,面板整體產業(yè)鏈已有良好的根基:我國自主中低世代面板生產線運行穩(wěn)定,基板6代線以下已有像彩虹、東旭這樣的企業(yè)扛起大梁,偏光片則有盛波光電等企業(yè)進行配套生產。
　　
　　而當下國企改變的熱潮或將進一步促進行業(yè)的發(fā)展。我們認為,明年面板產業(yè)線仍將會繼續(xù)貫徹落實企業(yè)資產的重配,通過大規(guī)模資產的調配,來規(guī)避國內同一集團企業(yè)的內部競爭,同時,通過產業(yè)鏈發(fā)展的傳導打通上下游環(huán)節(jié),將產業(yè)發(fā)展實現(xiàn)效用較好大化。而在完成資產重配的過程中,針對國內面板產業(yè)鏈中過于薄弱的技術環(huán)節(jié),如:基板、偏光片材料等,借助必要的改變外力推動:1)對內,國家及地方產業(yè)設立資金的扶持;2)對外,反壟斷政策的推行,來加速撮合國外企業(yè)與國內企業(yè)的合作,較好終實現(xiàn)混合所有制的發(fā)展目標,而這一主線也或將帶領明后年整個電子傳統(tǒng)產業(yè)的發(fā)展。
　　
　　投入資金建議
　　
　　我們看好此輪國內面板產業(yè)的轉型發(fā)展,并認為伴隨著產業(yè)的振興以及企業(yè)改變的推進,相關配套產業(yè)投入資金機會值得注意,要點關注:彩虹股份、東旭光電、深紡織A等。
　　
　　風險提示
　　
　　面板需求不及預期;行業(yè)競爭加劇;國企改變低于預期。