玻璃行業(yè)的隱形“翅膀”

【中玻網(wǎng)】在傳統(tǒng)的玻璃生產(chǎn)企業(yè)運營模式中，一般都是采用生產(chǎn)——銷售的渠道，通過生產(chǎn)增加原材料的附加值或者生產(chǎn)出高附加值的“新型”產(chǎn)品，希望通過銷售渠道以高于所有成本(包括生產(chǎn)成本、損耗成本、財務(wù)成本等等)的方式銷售出去，從而實現(xiàn)盈利。但是這種方法，當(dāng)銷售價格不能高于所有成本時，就面臨了非常大的風(fēng)險，會使得企業(yè)出現(xiàn)大額度的虧損甚至破產(chǎn)。而這時資金工具——玻璃貨物就應(yīng)運而生了，它可以做到在銷售價格低于所有成本時，規(guī)避企業(yè)的風(fēng)險，通過另外一個市場(不同與傳統(tǒng)的現(xiàn)貨供應(yīng)商市場)——貨物市場來鎖定即期的利潤空間，保值企業(yè)所能夠獲取的利潤，從而規(guī)避現(xiàn)貨方面出現(xiàn)的虧損，整體使得企業(yè)長期穩(wěn)健永續(xù)經(jīng)營。下面我們來詳細(xì)分析如何利用玻璃貨物做到套期保值。
　　
　　之前在介紹篇我們了解到，有兩個市場——傳統(tǒng)的現(xiàn)貨市場和新興的貨物市場，它們對應(yīng)的價格分別為現(xiàn)貨價格和貨物價格，兩者的差值在套期保值中起著重要的作用。
　　
　　一、套期保值的價差引入
　　
　　在教科書上都是定義的價差，指的是現(xiàn)貨與貨物之間的價差，即基差=現(xiàn)貨價格—貨物價格。我們這里為了更方便了解，引入價差的定義
　　
　　價差=貨物價格—現(xiàn)貨價格。
　　
　　價差分為正數(shù)，零和負(fù)數(shù)的三種情況，下面我們僅僅單方面的以玻璃生產(chǎn)企業(yè)的銷售賣出套期保值的情況進(jìn)行分析，即主要以空頭套期保值的操作思路為主。一般來講，希望價差在正數(shù)時，進(jìn)行空頭套期保值，在負(fù)數(shù)時平倉，以獲取額外的價差收益，這是套期保值效果較好的情況。而實際中，會面臨多種不同的情況，我們從價差走強(qiáng)或者走弱的情形進(jìn)行分析更為實用。
　　
　　價差走弱。例如建倉時價差是100點，平倉時價差是40點，我們就多獲取了額外的60點收益；
　　
　　價差走強(qiáng)。比如建倉時價差是100點，平倉時價差是140點，我們就少獲取了40點的收益。

　　對于空頭套期保值參與者，都希望建倉后價差會走弱，從而不僅保證了保值的效果，還會獲取更額外的收益。當(dāng)然，價差變動會影響套期保值的效果，會產(chǎn)生額外的收益或者效果差了些，但不會從根本影響或改變其作用。
　　
　　下面我們來看2013年的貨物和玻璃現(xiàn)貨(河北省沙河市的情況)的走勢圖，及其價差的走勢圖。
　　
　　從上圖我們看出價差從2013年1月份到2月份處于走強(qiáng)階段，這個期間進(jìn)行套期保值的效果會差些，自2月份至10月份，價差處于走弱的階段，這期間進(jìn)行套期保值效果會更好。
　　
　　二、市場分析和策略制定
　　
　　下面對2014年的整體套期保值的計劃進(jìn)行整體分析和制定對應(yīng)的策略。
　　
　　首先，由于企業(yè)在2012、2013年由于各方面原因，銷售價格整體低于生產(chǎn)成本，處于虧損運行狀態(tài)。希望在2014年實現(xiàn)扭虧為盈，或者盈虧平衡的結(jié)果，而2014年1月份的情況不樂觀，仍然是虧損，情況如下：
　　
　　其次，2014年2月份貨物市場價格在1300左右(如下圖所示)，價差為正；并且價差情況處于非常有利階段。具體情況如下圖所示。

　　再次，現(xiàn)貨價格從2013年的1400左右降到當(dāng)前的1100，仍然處于下跌的趨勢中，只有進(jìn)行套期保值，才能實現(xiàn)2014年的總體計劃，實現(xiàn)扭虧為盈；否則，根據(jù)當(dāng)前形勢，如果不進(jìn)行套期保值，企業(yè)虧損會更加惡化。
　　
　　較后，進(jìn)入套期保值的流程。確定參與套期保值的各個環(huán)節(jié)，具體如下：

　　確定套期保值比例，一般而言，企業(yè)套保的比例主要取決于企業(yè)決策層的態(tài)度，通常30%——50%是正常區(qū)間。當(dāng)現(xiàn)貨價格朝有利方向運行時，降低到三分之一或以下；當(dāng)價格不利是，考慮加大到80%或之上。當(dāng)前處于不利，建倉比例為80%。