資金期權(quán)與實(shí)物期權(quán)

【中玻網(wǎng)】資金期權(quán)與實(shí)物期權(quán)之間較主要的不同點(diǎn)在于實(shí)物期權(quán)是作用在實(shí)物資產(chǎn)上的，實(shí)物資產(chǎn)通常是一些有形資產(chǎn)，比如說(shuō)一個(gè)工廠，一種機(jī)器設(shè)備等等。
　　
　　而典型的資金資產(chǎn)為無(wú)形資產(chǎn)，包括股份公司憑證、債券、匯入外部等等。影響資金期權(quán)的關(guān)鍵因素同樣也是實(shí)物期權(quán)的關(guān)鍵因素，不過(guò)概念有所不同。
　　
　　資金資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)的特性不同，使得資金期權(quán)與實(shí)物期權(quán)之間有很多區(qū)別。我們不能簡(jiǎn)單地將資金期權(quán)方法應(yīng)用到實(shí)物期權(quán)的領(lǐng)域，因?yàn)樵谶@兩個(gè)領(lǐng)域中有許多重要的不同。
　　
　　首先，資金期權(quán)一般是短期的(一年以內(nèi)到期)，而實(shí)物期權(quán)通常是長(zhǎng)期的甚至有一些是無(wú)限期的。
　　
　　其次，資金期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是在各種市場(chǎng)中交易的，交易資產(chǎn)不會(huì)有負(fù)價(jià)值。而在實(shí)物期權(quán)中，標(biāo)的資產(chǎn)可能是一個(gè)沒(méi)有交易市場(chǎng)的概念上的資產(chǎn)，所以有可能具有負(fù)的價(jià)值。通常實(shí)物期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)沒(méi)有可以觀測(cè)到的市場(chǎng)價(jià)值，因?yàn)閷?shí)物期權(quán)研究的大多是不交易的資產(chǎn)。
　　
　　再次，資金期權(quán)直觀上一般非常簡(jiǎn)單，就是一個(gè)只有一個(gè)約定價(jià)格的簡(jiǎn)單期權(quán)。然而，實(shí)物期權(quán)的約定價(jià)格會(huì)隨著時(shí)間而改變，甚至為無(wú)規(guī)則的。而且常常在同一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)上存在多種實(shí)物期權(quán)。比如說(shuō)，執(zhí)行一個(gè)R&D項(xiàng)目會(huì)產(chǎn)生一個(gè)期權(quán)就是采用一項(xiàng)還未知收益的技術(shù)。如果R&D研究成功，就會(huì)緊接著存在一個(gè)擴(kuò)大生產(chǎn)線的期權(quán)。當(dāng)產(chǎn)品變得陳舊過(guò)時(shí)，就會(huì)有一個(gè)放棄期權(quán)。所以這一個(gè)R&D項(xiàng)目就包括了連續(xù)增長(zhǎng)期權(quán)和放棄期權(quán)的價(jià)值。
　　
　　較后，隨著帶有期權(quán)的公司的市場(chǎng)環(huán)境的變化，實(shí)物期權(quán)的價(jià)值和較優(yōu)執(zhí)行時(shí)間也會(huì)改變。例如，如果競(jìng)爭(zhēng)者還未成熟，那么盡快執(zhí)行期權(quán)或許是較好的，這樣才能搶占競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，增加未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的利用幾率。當(dāng)戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)很強(qiáng)大，加強(qiáng)的不確定性會(huì)鼓勵(lì)在增長(zhǎng)期權(quán)上的投入資金。