月報(bào)：玻璃漲跌取決 需求能否好轉(zhuǎn)

【中玻網(wǎng)】內(nèi)容提要：
　　
　　在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，大銀行[微博]再次基礎(chǔ)大招，且是同時(shí)降準(zhǔn)降息，力度之大超出預(yù)期。此舉被市場(chǎng)解讀為中點(diǎn)救市之舉，但不論目的為何，貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松是不爭(zhēng)的事實(shí)。從貨幣傳導(dǎo)鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實(shí)質(zhì)性體現(xiàn)，屆時(shí)投入資金情緒和通脹預(yù)期的改觀(guān)將助推虛擬商品價(jià)格的抬升。
　　
　　5月份玻璃(887,18.00,2.07%)產(chǎn)量增長(zhǎng)高于預(yù)期，消費(fèi)端暫時(shí)未看到明顯起色，供應(yīng)壓力凸顯。在供需惡化的背景下，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格明顯疲弱。從另一角度看，玻璃企業(yè)的增產(chǎn)行為可能是對(duì)未來(lái)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期的反映，玻璃價(jià)格走向取決于需求能否出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。目前玻璃仍然屬于箱體震蕩過(guò)程，箱體上沿980，下沿890。短期操作策略可考慮區(qū)間內(nèi)高拋低吸。在進(jìn)入900附近可嘗試逢低吸納做多，止損860。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　
　　中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)：需求端繼續(xù)疲弱，宏觀(guān)面繼續(xù)惡化步入通縮
　　
　　1.行情回顧
　　
　　6月玻璃波動(dòng)幅度較5月份略有擴(kuò)大，整體呈弱勢(shì)區(qū)間震蕩走勢(shì)，波動(dòng)區(qū)間為905-970。相對(duì)于5月，6月份宏觀(guān)面大銀行動(dòng)作頻繁，加之希臘問(wèn)題發(fā)酵，多空交織，商品價(jià)格波幅有所擴(kuò)大。
　　
　　6月份玻璃信心指數(shù)走出下跌走勢(shì)，下跌幅度1.16%，較上月跌幅有所擴(kuò)大表明行業(yè)情緒持續(xù)悲觀(guān)。同時(shí)玻璃售價(jià)趨勢(shì)下跌-1.61%，同樣有加速下跌跡象，現(xiàn)貨市場(chǎng)同樣低迷。
　　
　　2.宏觀(guān)分析
　　
　　6月27日，中國(guó)人民銀行[微博]決定，自2015年6月28日起有針對(duì)性地對(duì)資金機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，以進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。(1)對(duì)“三農(nóng)”貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(2)對(duì)“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、外資銀行降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。(3)降低財(cái)務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步鼓勵(lì)其發(fā)揮好提高企業(yè)資金運(yùn)用效率的作用。
　　
　　同時(shí)，自2015年6月28日起下調(diào)資金機(jī)構(gòu)金額貸款和存款基準(zhǔn)利率，以進(jìn)一步降低企業(yè)融入資金成本。其中，資金機(jī)構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至4.85%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%；其他各檔次貸款及存款基準(zhǔn)利率、個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
　　
　　稍早之前公布的6月匯豐PMI預(yù)覽值回升至49.6，好于預(yù)期。表明宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)筑底好轉(zhuǎn)跡象明顯。6月正規(guī)PMI為50.2與上月持平。連續(xù)4個(gè)月維持在榮枯線(xiàn)上方，表明經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)跡象。下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將有非常大確定性。在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的背景下，大銀行再次基礎(chǔ)大招，且是同時(shí)降準(zhǔn)降息，力度之大超出預(yù)期。此舉被市場(chǎng)解讀為中點(diǎn)救市之舉，但不論目的為何，貨幣環(huán)境繼續(xù)寬松是不爭(zhēng)的事實(shí)。M1和M2均企穩(wěn)回升。從貨幣傳導(dǎo)鏈條看，大銀行的寬松貨幣政策在3、4季度將得到實(shí)質(zhì)性體現(xiàn)，屆時(shí)投入資金情緒和通脹預(yù)期的改觀(guān)將助推虛擬商品價(jià)格的抬升。
　　
　　從房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，5月房地產(chǎn)累計(jì)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)3.1%，從數(shù)值上看，并不是非常高，但是對(duì)比前4個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，5月房地產(chǎn)市場(chǎng)可以用逆襲來(lái)形容。15年的3季度房地產(chǎn)的持續(xù)回暖應(yīng)是大概率事件。
　　
　　過(guò)以上分析可以看出，通過(guò)一系列穩(wěn)增長(zhǎng)的措施推出后，3季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的概率加大，其中的關(guān)鍵是如何將流動(dòng)性釋放到實(shí)體，所以今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間中小企業(yè)融入資金，新三板市場(chǎng)、資產(chǎn)重組、經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證化、公司并購(gòu)將是相關(guān)部門(mén)鼓勵(lì)的方向。另外，繼續(xù)保持寬松的貨幣政策將貫穿整個(gè)3、4季度。
　　
　　圖1：中國(guó)PMI指數(shù)　　圖2：CPI與PPI

　　資料來(lái)源：Wind，中投貨物研究所