新華遠(yuǎn)東復(fù)審福耀玻璃，可能調(diào)升其主體信用評(píng)級(jí)

    18日宣布復(fù)審福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司（“福耀玻璃”或“該公司”，SH A 600660）BB+ 主體信用評(píng)級(jí)，該公司的評(píng)級(jí)有可能被上調(diào)。
    本次信用評(píng)級(jí)復(fù)審是由于福耀玻璃的資本支出有望放緩，而且隨著該公司在國(guó)內(nèi)和全部汽車玻璃市場(chǎng)地位的增強(qiáng)，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也預(yù)計(jì)將有所改善。福耀玻璃擬向高盛集團(tuán)進(jìn)行的股權(quán)也將提高該公司的償債能力，有助于進(jìn)一步提升其信用狀況。
    福耀玻璃已經(jīng)完成了圍繞汽車生產(chǎn)商主要生產(chǎn)基地的建設(shè)，隨著2007年北京和廣州生產(chǎn)基地的投入運(yùn)營(yíng)，公司在汽車玻璃產(chǎn)能方面的投入資金也將放緩。不過，該公司在海南省的浮法玻璃生產(chǎn)線的后續(xù)投入資金仍令人擔(dān)憂，尤其是考慮到該公司過去曾有過激進(jìn)投入資金的情況。
    福耀玻璃的現(xiàn)金流狀況已有所改善，在過去的九個(gè)季度，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和投入資金性現(xiàn)金流之間的缺口已收窄。隨著該公司市場(chǎng)地位的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將持續(xù)下去。2006年，該公司汽車玻璃的收入由2002年的10.642億元金額上升到28.889億元金額，占其全部主營(yíng)收入的74.3％。汽車玻璃業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)不僅來源于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，也來自于全部 OEM 業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)汽車銷售的增長(zhǎng)以及該公司優(yōu)異的市場(chǎng)份額推動(dòng)了該公司國(guó)內(nèi)銷售額的增加。在全部 OEM 領(lǐng)域，福耀玻璃已經(jīng)通過了福特、通用汽車等主要重要汽車生產(chǎn)商的認(rèn)證。盡管下游市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)內(nèi)轎車市場(chǎng)的需求存在波動(dòng)，而且金額也在升值，該公司利潤(rùn)率仍保持相對(duì)穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)效率也略有提高。
    福耀玻璃有可能獲得高盛集團(tuán)的股權(quán)投入資金，這也會(huì)對(duì)提高該公司的償債能力。2006年12月11日，該公司的投入資金者批準(zhǔn)向高盛增發(fā)1.113億股 A 股，以籌集8.9億元金額的資金，其中7.1億元金額將用于償還銀行長(zhǎng)期貸款，余下的將作為運(yùn)營(yíng)資本。如果股權(quán)得以實(shí)施，不考慮股息支付或者其他大額現(xiàn)金流變動(dòng)，該公司總債務(wù)與資本總額的比率預(yù)計(jì)將下降10個(gè)百分點(diǎn)。此外，新華遠(yuǎn)東還預(yù)計(jì)高盛的入股將有助于擴(kuò)大福耀玻璃的出口渠道。
    新華遠(yuǎn)東估計(jì)，福耀玻璃的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流足以支持其2007年計(jì)劃中的資本投入資金，但短期內(nèi)還不足以大幅度降低其凈債務(wù)。因此，該公司評(píng)級(jí)的調(diào)升將取決于其新股發(fā)行的時(shí)間。
    福耀玻璃是中國(guó)非常大的汽車玻璃生產(chǎn)商，公司董事長(zhǎng)曹德旺及其妻子為公司的實(shí)際控股股東，擁有53.93％的股權(quán)。福耀玻璃擁有六大汽車玻璃生產(chǎn)基地，分布在國(guó)內(nèi)主要的汽車生產(chǎn)廠附近。福耀玻璃還是世界汽車巨頭福特、通用、大眾及現(xiàn)代汽車的 OEM 供應(yīng)商。