建筑材料：需求底有企穩(wěn)跡象 尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

【中玻網(wǎng)】基建投入資金增速回升難抵地產(chǎn)投入資金增速的回落
　　
　　1-8月份,全國固定資產(chǎn)投入資金(不含農(nóng)戶)同比名義增長10.9%,相比去年同期回落5.6個(gè)百分點(diǎn),環(huán)比1-7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。1-8月我們統(tǒng)計(jì)的水泥相關(guān)需求投入資金增速(房地產(chǎn)開發(fā)投入資金+基建投入資金)同比增長10.9%,增速環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn),降幅繼續(xù)收窄;分項(xiàng)目來看,房地產(chǎn)投入資金增速繼續(xù)下滑,降幅有所擴(kuò)大,環(huán)比1-7月份回落0.8個(gè)百分點(diǎn);基建投入資金增速略有上升,環(huán)比1-7月份上升0.3個(gè)百分點(diǎn),整體來看,穩(wěn)增長預(yù)期下,基建助力行業(yè)需求筑底企穩(wěn)的形態(tài)進(jìn)一步確立。
　　
　　8月產(chǎn)量降幅收窄,價(jià)格上漲迎接旺季來臨
　　
　　從產(chǎn)量來看,1-8月水泥產(chǎn)量同比下降5.0%,環(huán)比1-6月持平,8月單月水泥產(chǎn)量同比下降3.8%,降幅收窄1.4個(gè)百分點(diǎn),已經(jīng)開始展現(xiàn)出明顯企穩(wěn)跡象;1-8月玻璃產(chǎn)量同比下降8.0%,8月單月玻璃產(chǎn)量同比下降12.1%,降幅環(huán)比同樣有所下降;1-8月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比減少2.0%,降幅較上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。整體來看,行業(yè)底部開始出現(xiàn)較為明顯的底部企穩(wěn)跡象。
　　
　　區(qū)域:華北東北市場依舊疲弱,華東、中南、西北價(jià)格上漲西南是產(chǎn)量同比正增長地區(qū),需求主要受益于農(nóng)村硬路工程,但由于新增產(chǎn)能壓力非常大,價(jià)格持續(xù)下行;華東、中南地區(qū)需求相對(duì)穩(wěn)定,且市場格局較好,價(jià)格底部加旺季來臨,企業(yè)協(xié)同價(jià)格提漲;華北、東北需求仍然較差,西北地區(qū)目前處于旺季,價(jià)格整體有所提升。
　　
　　煤炭繼續(xù)降價(jià),純堿、重油、天然氣價(jià)格皆出現(xiàn)下跌
　　
　　從水泥的主要變動(dòng)成本來看,煤炭價(jià)格繼延續(xù)跌勢,以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價(jià)山西優(yōu)混為例,目前較新價(jià)格已經(jīng)由8月初的393元/噸下跌至382元/噸。目前經(jīng)濟(jì)增長乏力,煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,市場短期內(nèi)仍將維持弱勢,價(jià)格仍處于下降通道。玻璃的主要變動(dòng)成本為純堿、燃料重油或天然氣。三者價(jià)格皆出現(xiàn)下跌。
　　
　　投入資金建議:維持行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)
　　
　　目前行業(yè)基本面整體處于底部區(qū)域,估值也回落至較低位置,海螺水泥等龍頭公司估值已到熊市水平,已回到尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)時(shí)候;對(duì)于估值合理或便宜的公司,可要點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)維度,一是年內(nèi)政策要點(diǎn)支持的方向(比如,財(cái)政部發(fā)文稱將實(shí)施更有力的財(cái)政政策,國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于深化國有企業(yè)改變的指導(dǎo)意見》),二是明年基本面趨勢向上或增長確定的品種;綜合來看,維持“華東水泥股(海螺水泥、華新水泥、萬年青)具備相對(duì)收益的配置價(jià)值”的觀點(diǎn)(穩(wěn)增長),要點(diǎn)關(guān)注有基本面支撐的國企改變品種方興科技和中材科技,要點(diǎn)關(guān)注明年增長確定的長海股份和明年基本面趨勢向上的旗濱集團(tuán)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　
　　行業(yè)需求大幅惡化,原材料價(jià)格大幅上漲;