三鑫股份：產(chǎn)業(yè)鏈延伸提升公司價(jià)值

    公司是一家集幕墻工程研發(fā)、設(shè)計(jì)、施工和幕墻玻璃制品生產(chǎn)、銷售為一體、具備完整產(chǎn)業(yè)鏈的幕墻有經(jīng)驗(yàn)公司，公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和市場(chǎng)占有率連續(xù)多年位居國(guó)內(nèi)建筑幕墻行業(yè)前三名，在點(diǎn)支式玻璃幕墻領(lǐng)域位居國(guó)內(nèi)同行業(yè)靠前名。

　　2004~2006 年，幕墻工程銷售收入分別占營(yíng)業(yè)收入的84.22%、82.84%、77.27%。公司加大了幕墻玻璃制品的投入和規(guī)模，增加了節(jié)能幕墻產(chǎn)品、建筑安全玻璃等市場(chǎng)緊俏的新型節(jié)能幕墻玻璃制品，幕墻玻璃的銷售收入占總收入的比重均呈現(xiàn)出上升的趨勢(shì)。

　　公司產(chǎn)品出口近年增長(zhǎng)較快，2005 年及2006 年國(guó)外銷售收入分別同比增長(zhǎng)68%、46%。國(guó)外銷售收入主要來源于幕墻玻璃制品的外銷，產(chǎn)品主要銷往北美、日本、西歐、東南亞、澳洲和中東地區(qū)，形成了年外銷過億元金額的出口規(guī)模，產(chǎn)品享有相當(dāng)知名度和美譽(yù)度。。

　　公司的募資項(xiàng)目使公司進(jìn)入了上游的加工玻璃制造行業(yè)，同時(shí)擴(kuò)大了企業(yè)目前的幕墻玻璃制造產(chǎn)能。有效的延伸了公司的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，提高了公司的幕墻工程綜合配套能力。項(xiàng)目的建成將提高公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司業(yè)績(jī)將得到較明顯的提升。

　　公司06 年EPS 為0.39 元，考慮發(fā)行后的股本攤薄后預(yù)測(cè)07、08 年的EPS 分別為0.34 元、0.41 元，以07 年EPS 計(jì)算，給予公司20~25 倍的PE，建議詢價(jià)區(qū)間為6.80 元～8.50 元。上市合理定價(jià)區(qū)間為13.60～17.00 元。 (平安經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證有限責(zé)任公司)