積較解讀貨物市場監(jiān)管 正確認(rèn)識資本市場作用

【中玻網(wǎng)】由于貨物行業(yè)監(jiān)管力度加強(qiáng)，量化對沖行業(yè)遭遇困境，整個(gè)股份公司憑證量化對沖的策略受到考驗(yàn)。
　　
　　上海泓信投入資金管理有限公司董事長兼投入資金總監(jiān)尹克先生在今天舉行的第四屆中國對沖設(shè)立資金年會論壇上談到，量化對沖策略受到市場波動(dòng)帶來的影響不是來自于量化，而是對沖。由于交易手?jǐn)?shù)受到限制，從而造成流動(dòng)性大幅枯萎。而更大的問題應(yīng)該是整個(gè)貨物市場跟進(jìn)現(xiàn)貨指數(shù)的失真。平均來考察，每個(gè)月2%到3%的貼水，一年的對沖成本大概就在24%到36%左右，所以對于量化對沖的策略來說，你的預(yù)期收益就大幅下降，因此要兌付對沖成本。
　　
　　同時(shí)他結(jié)合自身實(shí)際情況說到，量化投入資金采用的基本是多策略，這不僅集中在股份公司憑證量化對沖，我們的應(yīng)對措施是縮減股份公司憑證量化對沖的頭寸，增加了債券量化對沖的頭寸。因此，債券在目前的經(jīng)濟(jì)周期下，仍然是非�？春玫牟呗耘渲�。除此之外，國內(nèi)目前比較新興的投入資金機(jī)會，比如說衍生品期權(quán)，上證50的ETF期權(quán)都是量化套利很好的投入資金機(jī)會，量化對沖在商品貨物包括設(shè)立資金套利也有非常好的機(jī)會。所以股災(zāi)以后公司將面臨由單一的發(fā)行股份公司憑證量化對沖產(chǎn)品，轉(zhuǎn)為發(fā)行量化套利多策略產(chǎn)品。
　　
　　上海申毅投入資金股份公司董事長申毅先生則認(rèn)為，應(yīng)積較看待貨物市場目前的監(jiān)管力度。他談到，目前的監(jiān)管內(nèi)容主要在股市指數(shù)貨物開倉、程序化交易與嚴(yán)格管理系統(tǒng)等方面。市場交易量萎縮后造成市場里套保成本大幅度上升，這無疑是市場面臨的巨大挑戰(zhàn)，而監(jiān)管本身的影響應(yīng)該是非常小的。
　　
　　在程序化交易系統(tǒng)方面，按證監(jiān)會的數(shù)據(jù)顯示，外接交易系統(tǒng)在國內(nèi)其實(shí)外接了三千多套軟件，大多數(shù)是股權(quán)自己開發(fā)。這說明股權(quán)業(yè)IT力量非常強(qiáng)大，IT力量比市場上大家知道的軟件公司IT力量強(qiáng)大的多，特別是有經(jīng)驗(yàn)交易部分的測試比有經(jīng)驗(yàn)的IT公司要強(qiáng)。
　　
　　而對于投入資金通道的管理，申毅認(rèn)為，從14年下半年15年開始，股權(quán)設(shè)立資金的備案制蓬勃發(fā)展，契約式設(shè)立資金變成了市場的主流。從監(jiān)管意見上來看，他的解讀是在目前的環(huán)境下，契約式設(shè)立資金是較符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的，達(dá)到了監(jiān)管所有的要求，但是契約式設(shè)立資金本身達(dá)到監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，能不能達(dá)到設(shè)立資金渠道的認(rèn)可是要慢慢來的，需要花些時(shí)間。然而這是大勢所趨，現(xiàn)在銀行對設(shè)立資金的認(rèn)可度已經(jīng)越來越高。
　　
　　較后，申毅談到在談到資本市場的作用時(shí)強(qiáng)調(diào)，總體上對于國內(nèi)各個(gè)參與者來說，資本市場是一個(gè)融入資金市場，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常大的作用應(yīng)是融入資金。資本市場對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常大的貢獻(xiàn)是把資源往較有效的方向配置，把資金放到已經(jīng)淘汰的產(chǎn)業(yè)已毫無疑義，如果可以促進(jìn)配置效率與速度，任何工具都是很不錯(cuò)的。而衍生品本身是工具，一個(gè)工具就無所謂好壞，如果這個(gè)能夠把資本市場改善為一個(gè)配置市場，成為改善配置效率的工具，我們應(yīng)該大力支持。