福耀玻璃：汽車玻璃出口增長(zhǎng)提升業(yè)績(jī)

    福耀玻璃上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)30.69%

　　利潤(rùn)增速高于收入增長(zhǎng)主要得益于產(chǎn)品毛利率的提高。汽車玻璃毛利率同比增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)，浮法玻璃毛利率同比增長(zhǎng)5.3個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著公司北京、廣州以及海南項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)，汽車玻璃出口量的逐漸擴(kuò)大、國(guó)內(nèi)汽車玻璃的穩(wěn)定增長(zhǎng)以及浮法玻璃自給減少成本，預(yù)計(jì)07年、08年綜合毛利率分別為36.3%和37.4%。

　　汽車玻璃出口高速增長(zhǎng)，浮法玻璃盈利提升。上半年汽車玻璃出口收入同比增長(zhǎng)38.77%，其中全部OEM市場(chǎng)銷售同比增長(zhǎng)149.24%。07年公司除增加對(duì)現(xiàn)代汽車配套外，還增加北美汽車廠、俄羅斯拉達(dá)的配套，08年還將增加向大眾和通用的汽車玻璃的配套。預(yù)計(jì)07年汽車玻璃出口量約為705萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)59.8%，國(guó)內(nèi)汽車玻璃增速約為26%。上半年浮法玻璃毛利率同比提高5.3個(gè)百分點(diǎn)，07年預(yù)計(jì)能扭虧為盈。頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)

　　出口退稅率下調(diào)對(duì)公司EPS的影響。玻璃出口退稅率下調(diào)政策將對(duì)公司下半年盈利產(chǎn)生一定影響。

　　公司汽車玻璃是公司主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，上半年汽車玻璃收入比重達(dá)到74.3%，浮法玻璃收入比重為25.7%，上半年汽車玻璃主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重為75.24%，浮法玻璃比重為24.75%，隨著汽車玻璃出口的增加以及國(guó)內(nèi)汽車配套量的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)汽車玻璃利潤(rùn)貢獻(xiàn)將逐漸增加，預(yù)計(jì)07年、08年汽車玻璃毛利潤(rùn)比重將分別為81.3%和83.5%。

　　汽車玻璃和浮法玻璃業(yè)務(wù)分析

　　汽車玻璃出口高速增長(zhǎng)頂點(diǎn)

　　07年上半年汽車玻璃出口收入為6.8億元，同比增長(zhǎng)38.77%，其中亞太市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)84.58%，主要是增加了現(xiàn)代汽車在韓國(guó)的配套。全部OEM市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)，銷售同比增長(zhǎng)149.24%。07年公司除增加對(duì)現(xiàn)代汽車配套外，還增加北美汽車廠、俄羅斯拉達(dá)的配套，08年還將增加向大眾和通用的汽車玻璃的配套。

　　預(yù)計(jì)07年汽車玻璃出口量約為705萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)59.8%，出口收入約為16億元，同比增長(zhǎng)45.4%。

　　國(guó)內(nèi)汽車玻璃增速略高于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速

　　公司汽車玻璃在國(guó)內(nèi)處于龍頭地位，國(guó)內(nèi)主要汽車廠商均是公司客戶，汽車玻璃產(chǎn)量具有規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，汽車玻璃國(guó)內(nèi)配套量增速高于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量增速。上半年國(guó)內(nèi)汽車玻璃實(shí)現(xiàn)銷售收入15.46億元，同比增長(zhǎng)27.98%，其中國(guó)內(nèi)OEM配套銷售同比增長(zhǎng)24.45%，高于上半年汽車行業(yè)產(chǎn)量22.36%的增速。預(yù)計(jì)07年國(guó)內(nèi)汽車玻璃銷量為1984萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)約為26%，預(yù)計(jì)08年國(guó)內(nèi)汽車玻璃銷量為2461萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)約為24%。

　　浮法玻璃盈利提升

　　公司浮法玻璃業(yè)務(wù)持續(xù)兩年虧損，但07年預(yù)計(jì)能扭虧為盈。一方面是浮法玻璃盈利能力的提高，上半年浮法玻璃毛利率達(dá)到22.97%，同比提高5.3個(gè)百分點(diǎn)；另一方面是產(chǎn)能的擴(kuò)大導(dǎo)致配套量的提高，下半年海南兩條浮法玻璃線將投產(chǎn)，將增加對(duì)汽車玻璃原片的供給。