金晶科技：純堿景氣大幅提升公司盈利預期

   國家目前對浮法新建產能控制較為嚴格，在下游依然保持旺盛需求的背景下，我們認為未來2 年，浮法玻璃行業(yè)依然有望保持高景氣，但基于謹慎性角度出發(fā)，我們假設公司現有普通浮法業(yè)務保持平穩(wěn)盈利，業(yè)績增量主要來自防紫外超薄線，我們測算該線達產后年凈利潤預計在5000 萬元以上（預計08 年貢獻3000 萬），這也將成為公司浮法玻璃業(yè)務（除超白浮法玻璃外）主要的業(yè)績增長點 公司超白玻璃的銷售已經打開市場，未來將逐漸進入放量期。公司07年超白玻璃銷量達到140 多萬重量箱，我們測算公司超白線貢獻凈利潤近1 億元，我們維持公司08-09 年超白玻璃銷量200 萬重量箱、250萬重量箱的預測，我們預計超白線于08-09 年貢獻的凈利潤將達到1.4億、1.75 億元 公司100 萬噸純堿項目資源條件優(yōu)越，正常運行后將是業(yè)內成本較低的純堿企業(yè)。純堿行業(yè)目前景氣持續(xù)上升，我們預測08 年純堿供給更趨緊張，純堿行業(yè)景氣至少持續(xù)到08 年底，純堿景氣使得公司盈利預期大幅提升。目前主流純堿企業(yè)的出廠均價已達1900 元/噸（含稅），考慮到09 年純堿行業(yè)面臨不確定性，純堿價格保守按照1700 元/噸（含稅）、純堿銷量按90 萬噸測算，則公司09 年純堿貢獻凈利潤有望達3億元，僅純堿貢獻的EPS 將達到1 元 我們認為純堿、超白玻璃及防紫外線超薄玻璃等是公司08-09 年主要的業(yè)績增長點，尤其是純堿市場的景氣有望大幅提升公司的盈利預期，我們將公司07-09 的EPS 從0.70 元、1.11 元、1.60 元調高至0.71 元、1.19 元、2.10 元，調高公司目標價至53 元，上調至“強烈推薦”評級 風險提示：平板玻璃、純堿行業(yè)景氣下滑；純堿項目未能按期投產。