低庫存可能是假象 玻璃期現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏強(qiáng)走勢

【中玻網(wǎng)】8月以來，玻璃期限價格大幅上漲，簡直可用“大步流星”四字來形容。企業(yè)庫存連續(xù)大幅下降背景下，現(xiàn)貨企業(yè)主動調(diào)漲價格是玻璃價格上漲的主要原因。分析人士指出，在現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅上揚和“金九銀十”旺季預(yù)期烘托下，貿(mào)易商與加工企業(yè)的備貨意愿提振，許多生產(chǎn)線庫存實際上被轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商與加工企業(yè)處，該部分庫存暫時無法統(tǒng)計，“低庫存”數(shù)據(jù)或只是假象，期價或繼續(xù)維持高位震蕩，但1200元/噸以上的價位做多需要及時止盈。
　　
　　現(xiàn)貨調(diào)漲幅度大
　　
　　進(jìn)入8月之后，玻璃期現(xiàn)貨價格整體大幅走強(qiáng)。上周全國玻璃現(xiàn)貨價格創(chuàng)下年內(nèi)單周非常大漲幅，主要得益于下游貿(mào)易商采購積較性提高。上周沙河地區(qū)價格上漲48元/噸，沙河地區(qū)現(xiàn)貨折合1月盤面1170元/噸；武漢地區(qū)價格上漲120元/噸，武漢地區(qū)現(xiàn)貨折合9月盤面1250元/噸。
　　
　　從區(qū)域看，上周價格上漲的幅度各區(qū)域都比非常大，尤其是華南和華中等地區(qū)。沙河地區(qū)價格也是連續(xù)上漲，累計幅度在50-60元以上。西南和西北等地區(qū)開始加大了跟進(jìn)的步伐。
　　
　　“上周現(xiàn)貨價格上漲的幅度出乎意料，是近幾年來一周時間上漲幅度非常大的。同時漲價的范圍也有所擴(kuò)大，不僅僅是傳統(tǒng)的華南、華東和華北等地區(qū)，西南和西北地區(qū)也紛紛跟進(jìn)�！濒斪C貨物分析師婁載亮表示，從市場需求的角度看，目前正處于傳統(tǒng)需求旺季的開始階段，北方地區(qū)天氣已經(jīng)逐漸適宜房地產(chǎn)建筑裝修施工，從而形成自北向南的價格上漲過程。貿(mào)易商加大了備貨力度，也支撐了生產(chǎn)企業(yè)價格上漲的信心。
　　
　　近期浮法玻璃期現(xiàn)貨價格的走強(qiáng)程度更超出市場預(yù)期，主要原因在于玻璃生產(chǎn)企業(yè)的主動漲價行為。華南與華中地區(qū)分別在7月下旬時召開區(qū)域性市場會議，作出了協(xié)調(diào)漲價的決議，華東地區(qū)也于8月12日在淄博召開了價格協(xié)調(diào)會議，延續(xù)了協(xié)調(diào)漲價的行為，從而進(jìn)一步烘托市場的做多氛圍。
　　
　　東證貨物分析師曹璐認(rèn)為，驅(qū)使現(xiàn)貨企業(yè)主動調(diào)漲價格背后的動力，一是“金九銀十”的旺季預(yù)期帶動下，貿(mào)易商提前備貨，8月浮法玻璃銷量通常處于年內(nèi)較高水平；二是當(dāng)前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存水平較低，加上需求的季節(jié)性向好，生產(chǎn)企業(yè)主動漲價意愿較強(qiáng)。
　　
　　據(jù)華泰貨物數(shù)據(jù)，庫存方面，全國玻璃庫存環(huán)比下降53萬重量箱至3199萬重量箱，庫存連續(xù)六周下降。周末浮法玻璃產(chǎn)能利用率為72。47%；環(huán)比前周上升0。43%。
　　
　　“企業(yè)庫存連續(xù)大幅下降發(fā)生反應(yīng)了玻璃價格的上漲，貿(mào)易商為旺季提前備貨的積較性很高，加大了玻璃的短期需求�！比A泰貨物分析師尉俊毅指出，7月下旬汛期過去之后，長江船運恢復(fù)正常，華中地區(qū)玻璃銷售向好，8月份華中地區(qū)玻璃市場價格連續(xù)大幅拉漲。傳統(tǒng)“金九銀十”消費旺季漸行漸近，貿(mào)易商加速補(bǔ)庫存，沙河地區(qū)玻璃價格也有所上漲。
　　
　　低庫存可能是假象
　　
　　“隨著玻璃價格的大幅上漲，點火復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線也在增多，預(yù)計8、9月份玻璃價格仍有望保持強(qiáng)勢，但四季度有一定回調(diào)壓力。貨物方面，上周1月合約跟隨現(xiàn)貨價格上漲，目前升水沙河現(xiàn)貨40元/噸，在現(xiàn)貨漲勢未結(jié)束前多頭仍占據(jù)主動�！蔽究∫阏f。
　　
　　曹璐表示，供給方面，在現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅上揚和“金九銀十”旺季預(yù)期的烘托下，貿(mào)易商與加工企業(yè)的備貨意愿被不斷提振，許多生產(chǎn)線庫存實際上被轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商與加工企業(yè)處，該部分庫存暫時無法被統(tǒng)計，因此市場所看到的“低庫存”數(shù)據(jù)很可能只是假象。短期內(nèi)玻璃產(chǎn)量仍在不斷釋放，當(dāng)前在產(chǎn)日熔量已經(jīng)處于歷史高位并且很可能繼續(xù)走高。而且由于玻璃生產(chǎn)具有一定黏性，即便價格有所走弱，短期內(nèi)產(chǎn)量也很難下降。
　　
　　需求方面，曹璐指出，當(dāng)前商品房銷售熱度已現(xiàn)走弱跡象，預(yù)計很難再維持一季度的高增長狀態(tài)，從而拖累房地產(chǎn)投入資金、新開工增速回落，對浮法玻璃需求也將構(gòu)成負(fù)面影響。因此，雖然“金九銀十”是傳統(tǒng)銷售旺季，但同比增速不容樂觀，環(huán)比來看可能不及4、5月份的高銷量水平。一旦實際需求被證實不及預(yù)期，貿(mào)易商與加工企業(yè)的庫存壓力將加大，會使得后續(xù)生產(chǎn)線庫存走高的風(fēng)險變大。
　　
　　玻璃行業(yè)并不存在類似鋼焦等行業(yè)的限產(chǎn)減產(chǎn)政策。曹璐指出，2005年以來我國浮法玻璃年產(chǎn)能持續(xù)增長，主要因為每年均有新建的生產(chǎn)線，生產(chǎn)線總數(shù)持續(xù)增加。針對玻璃行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，2016年5月18日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》（以下簡稱“指導(dǎo)意見”）。但由于低行業(yè)集中度下實施行業(yè)自律限產(chǎn)機(jī)制的難度非常大，《指導(dǎo)意見》中提出的“倡導(dǎo)通過行業(yè)自律按一定比例降低負(fù)荷、合理限產(chǎn)”的實際約束力有限�？傮w來看該《指導(dǎo)意見》主要是中長期目標(biāo)，而且當(dāng)前并未出臺具體的實施細(xì)則，短期內(nèi)對玻璃行業(yè)供給端的影響有限。
　　
　　牛市前奏還是熊市中繼
　　
　　“目前的現(xiàn)狀是季節(jié)性旺季來臨，前幾個月的火爆行情推升了大家對旺季的預(yù)期，貿(mào)易商備貨積較，工廠乘機(jī)大幅調(diào)升價格。后市只要是終端需求能如預(yù)期就能支撐前期的現(xiàn)貨大漲，現(xiàn)貨價格下跌可能至少要等到10月份旺季逐漸結(jié)束。但如果需求不如預(yù)期的好，旺季也會降價�！眾漭d亮表示。
　　
　　他認(rèn)為，從目前房地產(chǎn)數(shù)據(jù)以及在產(chǎn)產(chǎn)能的增加情況來看不排除出現(xiàn)第二種情況的可能。當(dāng)然短期這種情況還沒有出現(xiàn)，現(xiàn)貨還在漲價趨勢中，且工廠庫存較低，資金寬松，降價的可能較小，期價或繼續(xù)維持高位震蕩，并不排除繼續(xù)有所走高，但1200元/噸以上的價位做多需要及時止盈。
　　
　　“玻璃價格的牛熊拐點并未到來，玻璃行業(yè)如果要迎來牛市還是要靠需求端持續(xù)大幅回暖�！辈荑幢硎�，由玻璃需求端的下游行業(yè)分布可知，房地產(chǎn)市場的玻璃消費占比約70%，為玻璃消費較集中的場所，房地產(chǎn)市場的走向?qū)ΣＡr格的影響“舉足輕重”。
　　
　　曹璐指出，相較4、5月份的銷量增速，6月浮法玻璃銷量增速已經(jīng)有所收窄，主要因為5月以來商品房銷售熱度不斷走弱，從而帶累房地產(chǎn)投入資金、新開工增速回落，對浮法玻璃需求構(gòu)成負(fù)面作用。因此，雖然“金九銀十”是玻璃行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季，但同比增速不容樂觀，環(huán)比可能不及4、5月份的高銷量水平，整體來看下半年玻璃行業(yè)需求端來自房地產(chǎn)市場的支撐力度恐不足。
　　
　　生產(chǎn)企業(yè)主動漲價在短期內(nèi)可能會繼續(xù)烘托市場的做多氛圍，玻璃期現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏強(qiáng)走勢。但曹璐認(rèn)為，主動漲價背后的基本面支撐力度實際上并不如市場認(rèn)為的那樣強(qiáng)。在現(xiàn)貨價格持續(xù)上揚和旺季預(yù)期的烘托下，貿(mào)易商與加工企業(yè)的備貨意愿被不斷提振，許多生產(chǎn)線庫存實際上被轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商與加工企業(yè)處，該部分庫存暫時無法被統(tǒng)計到，因此市場看到的“低庫存”數(shù)據(jù)很可能只是假象。
　　
　　此外，曹璐表示，由于價格環(huán)境較好，玻璃產(chǎn)量在不斷釋放，當(dāng)前在產(chǎn)日熔量已經(jīng)處于歷史高位并且短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)走高；需求端雖有“金九銀十”的預(yù)期提振，但由于商品房銷售熱度走弱，實際需求可能不及4、5月份。
　　
　　“總體來看，隨著基本面強(qiáng)支撐被逐漸證偽，價格將面臨很大的回調(diào)風(fēng)險。當(dāng)前玻璃期價下行的風(fēng)險大于上行的空間，價格存在沖高回落的風(fēng)險，不建議投入資金者追高�！辈荑凑f。