福耀玻璃 不與市場“硬碰硬”

    近期再融入資金遭遇市場冷遇，福耀玻璃部分中小股東對董事會(huì)提出的“公開增發(fā)不超過1億股，募資31.4億元”的議案紛紛持反對意見，在這種情況下，公司董事會(huì)僅在提出增發(fā)議案3天后，又取消了這一議案。

    財(cái)務(wù)壓力不小

    盡管取消了本次再融入資金計(jì)劃，但毋庸置疑，公司的確處于資金饑渴的狀態(tài)，這從公司年報(bào)中就可以解讀出來。

    公司2007年的業(yè)績總體來說很不錯(cuò)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.66億元，同比增長31.29%；凈利潤9.17億元，與上年同期相比增長49.39%；每股收益0.92元，同比增長了50.82%。利潤增長率高于收入增長率，顯示了公司盈利水平和效率的提高。

    不過，公司2007年的利息支出達(dá)2.42億元，同比上升了16%；匯兌損失達(dá)4126萬元，同比甚至翻了一番。

    公司2007年末的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)62.73%，比上年同期又增長了0.4個(gè)百分點(diǎn)，不僅高于目前A股已披露年報(bào)顯示的53%的平均水平，也是公司自1998年以來第8年資產(chǎn)負(fù)債率超過60%。并且，銀行貸款占公司凈資產(chǎn)的比例已達(dá)31%。

    興業(yè)經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證研究員王金祥分析，在以往低利率的情況下，高負(fù)債經(jīng)營有利于提升公司的盈利能力，但隨著國家貸款利率的大幅提升，公司面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也將大幅提升。而如果增發(fā)成功，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降到47%左右，這將很大程度上降低公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

    產(chǎn)能擴(kuò)建嗷嗷待哺

    另一方面，公司還有8個(gè)技改或產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目“嗷嗷待哺”。為謀求更長遠(yuǎn)的發(fā)展，公司董事會(huì)在年報(bào)披露的同時(shí)提出了“公開增發(fā)不超過1億股A股，籌集31.42億元資金”的意向，主要投入資金于玻璃研究院技術(shù)改造、湖北汽車玻璃基地建設(shè)等8個(gè)項(xiàng)目。

    這幾個(gè)待投入資金項(xiàng)目的預(yù)計(jì)內(nèi)部收益率都高于25%，其中有4個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率高于公司2007年的凈資產(chǎn)收益率26%。因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果融入資金得以實(shí)現(xiàn)，對公司整體盈利能力的稀釋效應(yīng)在長期應(yīng)該會(huì)趨于淡化。

    再融入資金需求不敵市場壓力

    其實(shí)，這不是公司內(nèi)部靠前次對再融入資金與否出現(xiàn)分歧。早在2005年5月公司的臨時(shí)股東大會(huì)上,公眾股東就否決了董事會(huì)提出的“增發(fā)不超過1.4億A股，募資13.3億元”的議案。

    而后在2007年，公司還曾打算向高盛集團(tuán)下屬的高盛汽車玻璃公司定向增發(fā)約1.2億股，募資約8.9億元，但并未得到證監(jiān)會(huì)發(fā)審委員會(huì)的通過。

    時(shí)隔幾個(gè)月后，公司又在年報(bào)中再次表達(dá)了增發(fā)的意向。

    2月28日，公司表示，在董事會(huì)再融入資金決議公告后，公司及控股股東均接到中小股東的反饋意見，部分中小股東表示不希望公司在當(dāng)前市場行情下進(jìn)行公開增發(fā)。公司董事會(huì)表示了妥協(xié)，認(rèn)為盡管有關(guān)增發(fā)的議案是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的，但結(jié)合近期再融入資金市場環(huán)境的變化，特別是考慮到股東尤其是中小股東利益，并兼顧股東和公司之間的利益平衡，決定取消增發(fā)議案。

    業(yè)內(nèi)人士分析，公司董事會(huì)主動(dòng)提出取消再融入資金，是不想和目前已過于敏感的市場環(huán)境硬碰硬，是一種策略性選擇。有一就有二，將來主動(dòng)提出取消再融入資金意向的公司或許還將陸續(xù)出現(xiàn)。