金晶科技——更精彩表現(xiàn)將在下半年

    金晶科技2008年一季度業(yè)績實現(xiàn)快速增長，主要是由于：（1）合并報表范圍增加，滕州福民建材于08年全年并表（而07年只合并了2-4季度的報表）；（2）超白玻璃的銷售持續(xù)放量；（3）盡管純堿價格上漲推動公司浮法玻璃成本上漲，但公司產(chǎn)品的持續(xù)提價不僅消化了成本上漲且還有富余，據(jù)我們了解，公司一季度普通浮法玻璃均價同比高出10％左右，而成本上升僅在7-8％左右。

    成本的持續(xù)上漲，公司將更具競爭優(yōu)勢。自07年下半年以來，生產(chǎn)浮法玻璃的主要原材料重油、純堿價格持續(xù)上漲，重油價格已從去年同期2500元/噸（含稅）上漲到目前4000多元/噸（含稅），純堿也從1600元（含稅）上漲到目前2200元/噸（含稅），由于公司所有生產(chǎn)線基本是燒天然氣和煤焦油，公司僅燃料成本就比燒重油的企業(yè)低10元/重量箱，如果公司100萬噸純堿項目投產(chǎn)后，公司的成本優(yōu)勢將更加明顯。

　　浮法玻璃價格期待施工旺季到來將再有所打破。春節(jié)后公司浮法玻璃兩次提價，合計上漲7元/重量箱，盡管本次提價主要是以消化成本為主，但淡季提價說明行業(yè)的供需情況還是比較好的。

　　目前來看提價后供求雙方處于博弈期，由于成本因素支撐玻璃價格很難出現(xiàn)下調(diào)，從我們跟進(jìn)的08年商品房竣工數(shù)據(jù)來看，07年商品房市場的景氣導(dǎo)致商品房新開工面積增速明顯上升，07年新開工的項目將在08-09年進(jìn)入竣工期，同時國家強(qiáng)調(diào)節(jié)能要求使用中空玻璃也將加大平板玻璃的需求，相關(guān)數(shù)據(jù)有望支持浮法玻璃價格后期再度出現(xiàn)上揚，施工旺季到來后浮法玻璃能再有所表現(xiàn)。

　　根據(jù)高層度報告，對公司08年業(yè)績預(yù)測增量主要來自三方面：（1）超白玻璃銷量繼續(xù)增長，增加約4000萬凈利潤增量；（2）新投產(chǎn)防紫外線節(jié)能玻璃生產(chǎn)線貢獻(xiàn)3000萬的凈利潤增量；（3）于6月18日投產(chǎn)的100萬純堿，08年產(chǎn)出30萬噸純堿，貢獻(xiàn)約7000萬的凈利潤增量。但從一季度情況來看，公司業(yè)績增量主要來自原有的玻璃資產(chǎn)，防紫外線節(jié)能玻璃生產(chǎn)線及純堿業(yè)務(wù)都還沒開始貢獻(xiàn)業(yè)績，因此，我們期待公司的防紫外線玻璃生產(chǎn)線穩(wěn)定生產(chǎn)并打開銷售市場以及純堿正常達(dá)產(chǎn)，這些看點可能都將主要集中在下半年。