玻璃多因素交織 鄭玻大幅反彈

【中玻網(wǎng)】在國慶首日下挫至1300元下方后，鄭玻次日便大幅反彈，1801合約日間收漲3.8%，成為近兩個月來單日非常大漲幅，同時自8月下旬以來的下跌勢頭得以暫時停止。從當(dāng)前的情況看，鄭玻此次暴漲是多因素交織的結(jié)果，我們再次做簡要分析：

　　一是采暖季限產(chǎn)引發(fā)的供給收縮預(yù)期。邢臺市政府在9月12日提出，玻璃生產(chǎn)線采暖季限產(chǎn)15%以上，并股利企業(yè)主動停產(chǎn)冷修，這是初次將限產(chǎn)蔓延至玻璃企業(yè)，由此引發(fā)市場對后期玻璃供給端收縮的預(yù)期。但從沙河地區(qū)玻璃企業(yè)了解的情況看，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)限產(chǎn)主要通過減少投料的方式來實現(xiàn)，目前沒有企業(yè)提出冷修計劃。因此，結(jié)合沙河地區(qū)年初以來玻璃產(chǎn)量在全國范圍內(nèi)的占比來推算，預(yù)計采暖季限產(chǎn)對全國玻璃供給的影響大約在1.6%-2.7%，因此限產(chǎn)對供給端的實質(zhì)影響并不大，不過若邢臺市玻璃限產(chǎn)起到較好的作用，則有可能會逐步覆蓋至全國其他地區(qū)，屆時供給收縮的力度也將更大，對玻璃供需也將產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

　　二是國慶過后國內(nèi)多地已陸續(xù)開始停止土方施工，且從11月15日起將大范圍禁止工程施工作業(yè)，而北方地區(qū)天氣也開始轉(zhuǎn)冷，由此引發(fā)了部分地區(qū)進入了搶工階段，玻璃終端需求開始集中釋放。同時，長假期間由于現(xiàn)貨市場整體走勢較為平穩(wěn)，廠家出庫基本正常，因此從全國范圍看行業(yè)庫存雖出現(xiàn)累計但幅度弱于去年。而純堿價格的大幅拉漲進一步擠壓廠家生產(chǎn)利潤，據(jù)測算當(dāng)前沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)利潤率大約在5%左右，較前期15%的利潤水平大幅回落，在下游需求好轉(zhuǎn)的情況下廠家為轉(zhuǎn)移成本因此挺價銷售意愿更強。據(jù)悉近兩日各區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)積較溝通，意圖聯(lián)手漲價，提振市場氛圍增加出庫。

　　三是前期市場預(yù)期較為悲觀，引發(fā)期價持續(xù)下行，而同期生產(chǎn)企業(yè)旺季預(yù)期較好且成本不斷抬升，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格較為堅挺，導(dǎo)致盤面貼水持續(xù)增加。截至10月9日，按沙河地區(qū)基準(zhǔn)廠庫計算貨物貼水已升至173元的相對高位，從而在下游需求回暖及供給收縮預(yù)期的驅(qū)動下，盤面貼水開始修正。

　　因此，綜合來看，玻璃貨物的此次暴漲是多因素共同作用的結(jié)果，不過，玻璃供需情況并未出現(xiàn)實質(zhì)性的改善，在房地產(chǎn)竣工增速同比大幅回落而玻璃產(chǎn)量同比增速卻較去年同期相近的情況下，考慮到國內(nèi)多地陸續(xù)開始的停止工程施工的情況，玻璃供需情況仍不容樂觀，因此中期反彈的力度也相對較弱。短期看，在搶工的影響下，需求的短暫回暖將會支撐玻璃價格走高，而在限產(chǎn)影響為實際落地的情況下，市場對供給收縮的預(yù)期仍然存在，因此短期內(nèi)供需將獲得改善，但將隨著時間推移逐步消退，預(yù)計進入11月后玻璃將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，看FG1801在1400處仍存在非常大壓力，打破難度非常大，而短期內(nèi)下方1300元仍是主要支撐位。