排污許可或促玻璃供給再收縮

【中玻網(wǎng)】華東水泥價格再漲,中期景氣有望持續(xù)

　　華東水泥價格再漲。本周華東水泥價格上漲14元/噸,上漲區(qū)域包括江蘇、上海、合肥、山東等地;其中江蘇、山東熟料價格均有大幅提升,上漲幅度30-40元/噸。受益河南、山東等地冬季停產(chǎn)帶來的需求增量以及江浙等地部分熟料產(chǎn)線的停產(chǎn),本周華東水泥庫存再降2.4個Pct至46.6%,熟料庫存下降2.8個Pct至48.6%,均為歷史同期較低水平。區(qū)域龍頭安徽蕪湖海螺水泥庫存降至35%、江蘇淮海中聯(lián)降至40%。若12月江浙限產(chǎn)得以執(zhí)行,將加劇目前本就緊張的供需格局,考慮到華東低庫存水平,由此帶來的價格彈性有望繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　中期景氣有望持續(xù)。2011年景氣周期因產(chǎn)能沖擊結束,之后大企業(yè)開始減少新增產(chǎn)能并加速向粉磨站滲透,使得近年來競爭格局得以優(yōu)化:1)產(chǎn)能沖擊減弱,格局基本穩(wěn)定;2)協(xié)同明顯加強,競爭秩序優(yōu)化;3)小粉磨站退出,大企業(yè)話語權加強。雖然行業(yè)中期需求將弱于2010-2011年水平,但競爭格局明顯改善,在需求持穩(wěn)情況下,行業(yè)景氣度有望在未來1-2年內(nèi)保持高位甚至繼續(xù)改善,繼續(xù)推薦海螺水泥等華東水泥標的。

　　供給收縮,玻璃價格彈性顯現(xiàn)

　　供給收縮顯著,排污許可證執(zhí)行或?qū)砉┙o受限超預期。1)近期沙河地區(qū)迎來初次限產(chǎn),要求從10月1日起企業(yè)限產(chǎn)15%,涉及總產(chǎn)能28000t/d,在產(chǎn)產(chǎn)能總計24950t/d;2)沙河率先執(zhí)行排污許可證制度,有9條產(chǎn)線因未取得排污許可證被通知關停,截至目前以上9條產(chǎn)線均已停產(chǎn),合計產(chǎn)能約為5900t/d,約占全國在產(chǎn)產(chǎn)能的3.7%。預計沙河限產(chǎn)疊加停產(chǎn)帶來的供給收縮約為8758t/d,約占全國在產(chǎn)產(chǎn)能的5.4%。目前玻璃排污許可證僅在沙河地區(qū)推行,且尚處于排污許可證資質(zhì)審核階段,我們認為后續(xù)有望超預期,一是資質(zhì)審核后還有排放限值的約束,二是核發(fā)范圍將會擴大至全國。