水泥高價(jià)區(qū)繼續(xù)回落 玻璃價(jià)格穩(wěn)定

【中玻網(wǎng)】上周建材行業(yè)(中信)指數(shù)下跌1.20%，相對較滬深300指數(shù)收益-2.63pcts。細(xì)分板塊來看，陶瓷和新型建材跌幅非常大，一周分別下跌4.11%和3.12%。水泥板塊上漲1.25%，玻璃板塊下跌0.93%。

　　水泥基本面變化：價(jià)格：上周全國水泥市場均價(jià)環(huán)比下跌，下跌6.2元/噸，跌幅為1.51%。華東、華中等高價(jià)位地區(qū)水泥均價(jià)回調(diào)明顯，幅度30-80元/噸。西南地區(qū)貴州、云南和四川局部地區(qū)上漲，幅度20-30元/噸，其余地區(qū)持穩(wěn)。整體來看，1月下旬國內(nèi)水泥市場需求下降，農(nóng)村袋裝需求明顯減弱，房地產(chǎn)及要點(diǎn)工程仍在趕工，工期寬松的部分小工程已停工。后期隨著春節(jié)臨近，需求將持續(xù)走弱，水泥價(jià)格將繼續(xù)以下行為主。庫位：全國庫位周環(huán)比增加2.0pcts。華東、華中地區(qū)庫位增幅明顯，華南地區(qū)小幅增加，西南地區(qū)小幅下跌，其余區(qū)域庫位維持不變。成本：上周秦皇島動(dòng)力煤（Q5500，山西）價(jià)格630元/噸，環(huán)比持平。全國水泥均價(jià)與煤炭價(jià)差為342.7元/噸，環(huán)比下滑2.31%。

　　玻璃行業(yè)基本面情況：價(jià)格：上周全國玻璃均價(jià)80.74元/重箱，周環(huán)比減少0.11元/重箱，跌幅0.14%。華北、華東地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)，其他區(qū)域暫穩(wěn)。庫存：上周玻璃存貨3181萬重箱，周環(huán)比增長0.47%,同比下降1.76%。華北、東北、西北環(huán)比上升，其余地區(qū)環(huán)比下降，同比看華南和華中地區(qū)庫存同比降低，兩地區(qū)庫存同比降幅持續(xù)擴(kuò)大。成本端：重堿價(jià)格繼續(xù)大幅調(diào)整，重油價(jià)格平穩(wěn)。后市展望：去年10月份后產(chǎn)量受到沙河地區(qū)停產(chǎn)等因素影響，產(chǎn)量增速明顯減緩，對現(xiàn)貨價(jià)格的支撐作用逐漸增強(qiáng)。短期看玻璃現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，庫存上漲幅度也在合理范圍之內(nèi)。但需求端，貿(mào)易商和加工企業(yè)對后期現(xiàn)貨市場價(jià)格的走勢趨于謹(jǐn)慎，需待春節(jié)之后房地產(chǎn)消費(fèi)的啟動(dòng)。

　　投入資金策略：水泥板塊：短期基本面受需求季節(jié)性走弱影響，高價(jià)區(qū)域價(jià)格持續(xù)回落，庫存低位增加，供需關(guān)系繼續(xù)趨弱；而利率持續(xù)上漲對估值繼續(xù)產(chǎn)生壓力。維持節(jié)前板塊行情以企穩(wěn)或反彈為主。低庫存支撐下，水泥價(jià)格淡季調(diào)整幅度預(yù)計(jì)有限。節(jié)后板塊行情值得期待，一方面從中期來看，供給制約和需求穩(wěn)定預(yù)期下基本面仍有望維持向好局面；節(jié)后將逐步進(jìn)入春季開工期，短期需求有望回升；水泥板塊年報(bào)大幅增長確定性強(qiáng)，疊加節(jié)后流動(dòng)性邊際有望緩解，估值修正可期。建議繼續(xù)關(guān)注估值合理的龍頭海螺水泥和華新水泥。玻璃板塊：短期需求回落、價(jià)格回調(diào)，基本面趨弱。2018年環(huán)保趨嚴(yán)態(tài)勢不改、玻璃集中冷修有望來臨、新增產(chǎn)能有限，以及需求預(yù)期穩(wěn)定下，供給側(cè)收縮有望繼續(xù)支撐玻璃價(jià)格上行，同時(shí)成本端原料價(jià)格下降將加速盈利回升。