庫(kù)存壓力漸凸顯 玻璃中期偏弱格局難逆

【中玻網(wǎng)】玻璃現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，貨物價(jià)格受到一定提振：

　　5月份全國(guó)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格整體延續(xù)4月偏弱態(tài)勢(shì)，大部分生產(chǎn)企業(yè)以增加出庫(kù)和回籠資金為主，市場(chǎng)信心稍顯不足。為了提振市場(chǎng)信心，華南和華中地區(qū)在5月中旬召開區(qū)域價(jià)格協(xié)調(diào)會(huì)議，5月下旬華東、華北地區(qū)也召開了研討會(huì)議，現(xiàn)貨價(jià)格小幅報(bào)漲。

　　近期冷修正產(chǎn)日熔量增量非常大，廠家?guī)齑鎵毫χ饾u凸顯：

　　5月份冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線有兩條，合計(jì)日熔量遠(yuǎn)超往年同期均值。雖然目前環(huán)保監(jiān)管依然嚴(yán)格，但也不會(huì)對(duì)玻璃原片廠家構(gòu)成顯著影響�？梢钥吹剑m然近期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)較前期高點(diǎn)有所回落，但依然處于高位，在較高的生產(chǎn)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，廠家依然有動(dòng)力進(jìn)行冷修正產(chǎn)。而冷修方面，5月份沒有生產(chǎn)線放水冷修。由于節(jié)后終端需求的實(shí)際增量不及預(yù)期，貿(mào)易商也在加大自身出庫(kù)速度，沒有形成新一輪的從生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作，從而導(dǎo)致廠家?guī)齑嫒セy度增加。4月下旬以來浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存水平明顯提升，已經(jīng)高于16-17年同期，后續(xù)廠家?guī)齑鎵毫赡軐⒗^續(xù)逐漸凸顯。

　　后續(xù)玻璃需求端增量預(yù)計(jì)仍將有限：

　　1季度平板玻璃累計(jì)銷量同比增速繼續(xù)下滑，目前已經(jīng)接近零增長(zhǎng)水平。從下游深加工制品來看，今年以來夾層玻璃、中空玻璃以及鋼化玻璃的月度產(chǎn)量同比增速均較17年下半年明顯回落，新公布的4月份產(chǎn)量增速繼續(xù)下滑。節(jié)后玻璃市場(chǎng)終端需求增量不及預(yù)期，再加上南方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入梅雨季節(jié)，建筑工期放緩也會(huì)對(duì)玻璃生產(chǎn)商的出貨構(gòu)成負(fù)面影響，后續(xù)我們認(rèn)為玻璃需求端增量仍將十分有限。

　　投入資金建議：

　　近期各區(qū)域召開價(jià)格協(xié)調(diào)會(huì)議，短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)信心有所提振。但從基本面情況看，近期玻璃供給端產(chǎn)量水平仍在走高，生產(chǎn)線庫(kù)存水平明顯提升。節(jié)后玻璃市場(chǎng)終端需求增量不及預(yù)期，再加上南方地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入梅雨季節(jié)，建筑工期放緩也會(huì)對(duì)玻璃需求端構(gòu)成負(fù)面影響，后續(xù)廠家?guī)齑鎵毫驅(qū)⒗^續(xù)凸顯，我們維持前期報(bào)告觀點(diǎn)，玻璃中期仍維持空頭配置，中線玻璃主力合約期價(jià)或下探至1300元/噸。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　玻璃行業(yè)出臺(tái)去產(chǎn)能實(shí)施細(xì)則。

　　玻璃現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)偏弱態(tài)勢(shì)，貨物價(jià)格受到一定提振

　　5月份全國(guó)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格整體延續(xù)4月偏弱態(tài)勢(shì)，大部分生產(chǎn)企業(yè)以增加出庫(kù)和回籠資金為主，市場(chǎng)信心稍顯不足。主要還是節(jié)后終端需求增量不及預(yù)期，并且貿(mào)易商在節(jié)后補(bǔ)庫(kù)完成后，也在加大自身出庫(kù)速度，造成廠家?guī)齑嫒セy度增加，從而現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)一定松動(dòng)。值得注意的是，為了提振市場(chǎng)信心，華南和華中地區(qū)在5月中旬召開區(qū)域價(jià)格協(xié)調(diào)會(huì)議，5月下旬華東、華北等地區(qū)也召開了研討會(huì)議，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)小幅報(bào)漲。

　　從期現(xiàn)價(jià)差看，3月下旬后，玻璃期現(xiàn)價(jià)差明顯擴(kuò)大，5月中下旬后有所收窄，主要還是區(qū)域價(jià)格會(huì)議對(duì)期市信心提振非常大，而對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的提振效果一般。

　　近期冷修正產(chǎn)日熔量增量非常大，廠家?guī)齑鎵毫χ饾u凸顯

　　5月份冷修正產(chǎn)生產(chǎn)線有兩條，合計(jì)日熔量達(dá)到1850噸/天，遠(yuǎn)超往年同期均值水平。雖然目前環(huán)保監(jiān)管依然嚴(yán)格，但也不會(huì)對(duì)玻璃原片廠家構(gòu)成顯著影響�？梢钥吹�，雖然近期現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)較前期高點(diǎn)有所回落，但依然處于高位，在較高的生產(chǎn)利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下，廠家依然有動(dòng)力進(jìn)行冷修正產(chǎn)。而冷修方面，5月份沒有生產(chǎn)線放水冷修。

　　庫(kù)存方面，由于節(jié)后終端需求的實(shí)際增量不及預(yù)期，貿(mào)易商也在加大自身出庫(kù)速度，沒有形成新一輪的從生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)庫(kù)的動(dòng)作，從而導(dǎo)致廠家?guī)齑嫒セy度增加。4月下旬以來浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存水平明顯提升，已經(jīng)高于16-17年同期，后續(xù)廠家?guī)齑鎵毫赡軐⒗^續(xù)逐漸凸顯。