信義玻璃：超白光伏玻璃推動(dòng)增長

    美股道指隔晚微升報(bào)收，而內(nèi)地股市連跌12日后亦于9月4日回穩(wěn)，不過港股卻依然維持反覆尋底的走勢，中移動(dòng)繼續(xù)成為淡友壓力市的「工具」。恒指較后以20,3
89.48報(bào)收，跌195.58或0.95%，主板成交則稍為減少至564.61億元。期指淡倉繼續(xù)主要大市，9月期指昨低水進(jìn)一步擴(kuò)大，收市炒大低水149點(diǎn)報(bào)收，淡友壓市不遺余力，看來短期考慮2萬大關(guān)支持已難避免。

    信義玻璃日前派發(fā)中期成績表，截至今年6月底止，錄得純利 4.02億港元，增長34%，每股盈利23.8仙，中期股息增22%至11仙，業(yè)績表現(xiàn)較市場預(yù)期為佳。其中占總營業(yè)額達(dá)3成的浮法玻璃及超白光伏玻璃業(yè)務(wù)，營業(yè)額于上半年錄得強(qiáng)勁增長，增幅達(dá)2倍至5.76億元。據(jù)悉，集團(tuán)未來會(huì)主力發(fā)展超白光伏玻璃業(yè)務(wù)，目標(biāo)于明年成為大部分國家非常大的超白光伏玻璃生產(chǎn)商。

    超白光伏玻璃推動(dòng)高增長

    受到上半年油價(jià)與原材料成本上漲，以及出口退稅由13%減至5%等因素影響，集團(tuán)上半年的毛利率也因而下跌5.6個(gè)百分點(diǎn)至34.6%，但觀乎其業(yè)績依然有不俗的表現(xiàn)，反映管理層在控制成本，以至推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展方面的能力甚強(qiáng)，相信也是集團(tuán)表現(xiàn)優(yōu)于同業(yè)的主要原因。

    據(jù)管理層預(yù)計(jì)，隨著油價(jià)及純堿由高位回落，加上金額升值亦趨穩(wěn)定，若成功申請推遲實(shí)行出口退稅調(diào)減，集團(tuán)下半年的毛利率可望回升。值得一提的是，信義玻璃靠前條超白光伏玻璃生產(chǎn)線已于今年一月投產(chǎn)，日溶量達(dá)300噸；至于在蕪湖工業(yè)園興建的第二條超白光伏玻璃生產(chǎn)線，變新產(chǎn)線的計(jì)劃日溶量達(dá)到500 噸，也可望于09年投產(chǎn)，生產(chǎn)能力將增至1,600噸，屆時(shí)占盈利比重將達(dá)4成。另外，蕪湖新廠是采用天然氣代替重油，可節(jié)省40%的成本，而2010年該廠一體投產(chǎn)后，每年可節(jié)省約3.2億元成本，都有助毛利率的改善，從而推動(dòng)盈利維持理想的增長。

    講開又講，大摩在較近發(fā)表的研究報(bào)告，也基于信義玻璃前景改善而建議該股，目標(biāo)價(jià)13.4港元，即較昨收市價(jià)的4.1元有2.27倍的上升空間。不過也有個(gè)別投行維持對(duì)其目標(biāo)價(jià)仍停留在3至4元多水平，足見有關(guān)投行對(duì)玻璃行業(yè)前景分歧。由于超白光伏玻璃逾20億元投入資金在完全投產(chǎn)后將需折舊，估計(jì)在09年第3季后始反映，故08年度盈利仍處高增長期，在股市情況偏低及高息率因素下，仍不妨伺機(jī)跟進(jìn)，上望目標(biāo)為6月初阻力位的7元關(guān)。