藍思科技：行業(yè)龍頭受益玻璃蓋板量價齊升

【中玻網(wǎng)】東吳經(jīng)濟權益憑證指出，公司深耕玻璃蓋板領域，龍頭地位顯著，有望充分受益5G、無線充電以及3D玻璃升級等推動的防護玻璃市場的增長。

　　5G和3D玻璃升級推動玻璃蓋板量價齊升，市場規(guī)模有望持續(xù)增長：5G智能手機有望成為大部分國家智能手機產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動能，其中MIMO天線和毫米波通信的技術升級將推動智能手機機殼材料非金屬化。玻璃蓋板品質與性價比兼?zhèn)洌?G時代的產(chǎn)品用量有望顯著增長。此外，玻璃蓋板對無線充電功能的適配性較好，隨著無線充電功能在智能手機市場的普及，玻璃蓋板的市場需求有望進一步增加。同時，智能手機玻璃前蓋防護由2D/2.5D向3D玻璃升級趨勢明顯，伴隨著玻璃材料耐磨性和強度不斷打破以及玻璃蓋板的彩色光學效果的差異化設計，智能手機玻璃蓋板的單機價值量有望持續(xù)提升，從而推動玻璃蓋板市場持續(xù)增長。

　　深耕玻璃制造強化核心競爭優(yōu)勢，多元布局凸顯平臺型格局：公司在手機玻璃蓋板制造領域掌握核心技術，不斷優(yōu)化玻璃制程和工藝，提升產(chǎn)品品質和良率，市場優(yōu)異優(yōu)勢顯著。公司積較推進生產(chǎn)自動化和智能制造，顯著提高公司在3D玻璃等玻璃蓋板產(chǎn)品的工藝精度和生產(chǎn)效率，規(guī)模優(yōu)勢顯著。同時，公司深耕消費電子產(chǎn)品防護玻璃領域，積累了眾多優(yōu)異、穩(wěn)定的客戶資源，對公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和保證收入質量起到關鍵作用，也有利于公司投入更多資源用于研發(fā)，從而形成經(jīng)營的良性循環(huán)，保證公司的市場競爭力。

　　多元化新材料布局，平臺型發(fā)展格局開拓成長新空間：公司積較拓展新興業(yè)務，豐富產(chǎn)品布局，在藍寶石、陶瓷、金屬、生物識別、觸控模組等制造及生產(chǎn)自動化領域投入了大量資源，逐步構建起平臺型競爭優(yōu)勢。未來隨著新品開發(fā)和市場拓展的穩(wěn)步推進，公司長期成長動能充足。

       我們預計公司2019-2021年營業(yè)收入分別為377.51、442.03、509.13億元，增長36.2%、17.1%、15.2%；2019-2021年歸母凈利潤分別為18.51、25.02、31.18億元，增長190.5%、35.2%、24.6%，實現(xiàn)EPS為0.47、0.64、0.79元，對應PE為29、21、17倍。參考可比公司估值，給予藍思科技2020年30倍目標PE，目標價19.20元，給予“買入”評級