沙河“限制運(yùn)輸”帶來新挑戰(zhàn)

【中玻網(wǎng)】玻璃貨物在11月小幅下跌，主力合約2001合約跌幅2%左右。而在現(xiàn)貨端，前期市場普遍關(guān)注的沙河地區(qū)生產(chǎn)線停產(chǎn)事件逐步落實(shí)為“不強(qiáng)制停產(chǎn)，但限制運(yùn)輸”的狀況。此舉造成目前沙河地區(qū)廠家?guī)齑娑逊e、下游貿(mào)易商補(bǔ)庫不暢及區(qū)域之間價(jià)差大幅拉開等情況。

　　根據(jù)各主要地區(qū)的現(xiàn)貨均價(jià)走勢可以看出，目前華南及華東江浙地區(qū)仍處季節(jié)性旺季，價(jià)格持續(xù)小幅爬升，而兩個(gè)價(jià)格洼地華中及華北地區(qū)售價(jià)趨勢大相徑庭，主要原因就是運(yùn)輸限制造成現(xiàn)貨的區(qū)域流動(dòng)效率大幅下降。華北地區(qū)運(yùn)輸受限，廠家?guī)齑娑逊e，價(jià)格持續(xù)走弱，同時(shí)對臨近的山東市場也帶來一定的負(fù)面沖擊。而華中地區(qū)非但未有運(yùn)輸限制，反而憑借長江水運(yùn)優(yōu)勢，價(jià)格跟隨華東及華南地區(qū)走高的同時(shí)，本地庫存也持續(xù)處于低位，形成良性正反饋。

　　河北沙河11月的運(yùn)輸限制分為兩種。比較常態(tài)化的情況是根據(jù)廠家的產(chǎn)能情況限制進(jìn)出廠的車輛，車輛需每日辦理通行證；另一種更加嚴(yán)格的狀態(tài)是在天氣情況較差的時(shí)候完全禁止原料及產(chǎn)成品出庫，例如11月22日~24日的限制令。

　　總體而言，沙河的運(yùn)輸限制是近幾年來嚴(yán)格的一次，這也造成了沙河廠家?guī)齑娣醇竟?jié)性的累積。但如果結(jié)合華中地區(qū)的庫存一起看來，會(huì)發(fā)現(xiàn)沙河的供應(yīng)受限部分由華中地區(qū)代替，河北與湖北地區(qū)的庫存總和其實(shí)變化不大，依然處于近5年來的低位。

　　因此，對于研判貨物合約后期走勢時(shí)，筆者認(rèn)為兩個(gè)貨物基準(zhǔn)地華中及沙河的情況需結(jié)合起來分析，華中地區(qū)廠家廠庫空空如也并非只源于自身，同樣沙河現(xiàn)貨前期連連跌價(jià)也有當(dāng)下的特殊性。

　　單看玻璃貨物，2001主力合約的持倉量逐步降低，多空雙方前期針鋒相對的緊張氣氛繼續(xù)緩解，同時(shí)隨著2001合約愈發(fā)臨近交割，部分市場參與資金開始向遠(yuǎn)月2005合約上轉(zhuǎn)移。目前已接近11月底，沙河地區(qū)剩余4條生產(chǎn)線停產(chǎn)的預(yù)期基本坐實(shí)被證偽，這樣的話，對于玻璃貨物而言上方的空間大打折扣。雖然，目前廠家原料及產(chǎn)品進(jìn)出庫的運(yùn)輸限制仍存，同時(shí)理論上有電力及稅務(wù)口徑側(cè)面管控減產(chǎn)力度，但總體而言效果不能和停產(chǎn)相提并論。截至25日收盤，玻璃2001合約理論貼水沙河市場低價(jià)132元/噸，盤面貼水幅度為8.32%。

　　現(xiàn)貨方面的節(jié)奏被打亂，前期沙河運(yùn)輸限制嚴(yán)格，物流未能充分發(fā)揮效率。11月24日中午環(huán)保限制解除，貿(mào)易商搶貨態(tài)度比較積較。大部分前期積壓的貨物都被貿(mào)易商囤積，貿(mào)易商心態(tài)普遍較好，對于后期市場帶有樂觀態(tài)度。因此筆者預(yù)計(jì)沙河地區(qū)價(jià)格將由持續(xù)的降價(jià)轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。同時(shí)廠家在目前形勢下大概率將集體發(fā)布漲價(jià)函，也將對于市場價(jià)格的企穩(wěn)起到正向作用。

　　展望后市，沙河的運(yùn)輸限制依然是一個(gè)不穩(wěn)定但又至關(guān)重要的因素，若后期華北地區(qū)空氣質(zhì)量情況較好，運(yùn)輸限制有放開的可能，那么玻璃現(xiàn)貨的區(qū)域流動(dòng)將快速恢復(fù)，區(qū)域之間的價(jià)差有望回歸至正常水平，例如價(jià)差異常拉開的華中—河北價(jià)差將逐步在物流套利的驅(qū)動(dòng)下被中和。但如果運(yùn)輸限制持續(xù)，那么沙河的廠家?guī)齑嬖诙虝旱馁Q(mào)易商補(bǔ)庫之后，或?qū)⒗^續(xù)累積，廠家的庫存壓力將明顯大于往年，且影響到冬儲(chǔ)的進(jìn)行。在這種情況之下，結(jié)合目前燃煤生產(chǎn)線良好的利潤水平，廠家理論上可以犧牲利潤將庫存拋在貨物市場之中。