光伏玻璃大年，純堿景氣度上行？

【中玻網(wǎng)】純堿是一種重要的無機化工原料，是玻璃、肥皂、紡織、造紙、制革等工業(yè)的重要原料。

　　同時，純堿又是國際貿(mào)易的重要商品，又名蘇打或堿灰。在大 宗商品漲價背景下，純堿一改2020年價格低迷態(tài)勢，高奏凱歌走上行業(yè)景氣度復蘇之路。

　　和大部分進口大 宗商品不同的是，我國是純堿凈出口國，每年約有150-200萬噸的純堿出口至亞太地區(qū)，占到國內(nèi)產(chǎn)量比例約為6-8%。

　　所以純堿漲價，錢并沒有花到外國去，基本還是在國內(nèi)流轉。盡管近期監(jiān)管對大 宗商品存在的炒作現(xiàn)象祭出重拳，但在下游“兄弟”光伏玻璃的強勢拉升，以及供給端產(chǎn)能偏緊下，短期內(nèi)純堿市場較難出現(xiàn)價格下跌現(xiàn)象。

　　身處純堿行業(yè)的企業(yè)各個在2021年一季度賺得盆滿缽滿，市場盈利維持高位。

　　周期行業(yè)，曾在2020年跌入谷底

　　純堿屬于化工行業(yè)，上游對接原鹽、煤炭、合成氨等，下游對接玻璃、氧化鋁、以及應用于造紙以及印染行業(yè)的無機鹽等。

　　純堿是玻璃生產(chǎn)的重要原材料，據(jù)中信研究給出的數(shù)據(jù)，2020年我國純堿下游需求中，平板玻璃占比45%，日用玻璃占比16%，光伏玻璃占比8%，其他主要為日用化學品及氧化鋁等行業(yè)。

　　從應用領域看，純堿行業(yè)具有廣闊的市場前景。不過長期以來，純堿行業(yè)的價值并未得到體現(xiàn)。這一點體現(xiàn)在價格上，2017年是純堿的價格高峰，重質(zhì)純堿約合2529元/噸。2018年以后，價格一度下行至1743元/噸。

　　2020年是純堿行業(yè)的滑鐵盧，當年7月重質(zhì)純堿價格跌到1264元/噸。輕質(zhì)純堿走勢和重質(zhì)純堿大致相同。

　　2020年為何純堿市場如此慘淡？

　　從國內(nèi)供給端找原因看，純堿月產(chǎn)量常年保持在200-250萬噸區(qū)間，但從庫存看，這個產(chǎn)能顯然是過剩的。

　　進入2020年，純堿庫存壓力開始顯現(xiàn)，全國庫存量從2021年年初的58.53萬噸，在短短4個月內(nèi)增長至171.19萬噸。

　　新冠疫情對行業(yè)的影響顯然是巨大的，受疫情、交通管制等影響，下游企業(yè)開工延期，需求大幅下滑，是造成純堿市場庫存高企的主要原因。

　　進入2020年下半年以來，下游需求開始出現(xiàn)，玻璃尤其是平板玻璃產(chǎn)量出現(xiàn)明顯抬升，價格也開始暴漲。

　　玻璃產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)引發(fā)純堿需求急劇上升，尤其是步入2021年，在碳中和政策語境下，光伏產(chǎn)業(yè)迎來大年，作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的細分產(chǎn)業(yè)，光伏玻璃企業(yè)紛紛擴張產(chǎn)能。

　　浮法玻璃生產(chǎn)商旗濱集團近期募資43億元建設三條光伏玻璃生產(chǎn)線及配套設施，搶占光伏玻璃市場份額。

　　與此同時，汽車玻璃大王福耀玻璃也在布局光伏玻璃。據(jù)悉福耀美國全資子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司具備生產(chǎn)光伏組件背板玻璃的能力。

　　上述兩家公司擴張光伏玻璃產(chǎn)能只是光伏玻璃眾多新增產(chǎn)能的一個縮影。在國家新能源發(fā)展藍圖下，光伏玻璃不僅產(chǎn)能全開，更帶動純堿行業(yè)需求井噴。

　　純堿是光伏玻璃與浮法玻璃的主要原材料，消耗量占總產(chǎn)量的30%以上。玻璃行業(yè)需求傳導至上游純堿行業(yè)，純堿行業(yè)終于掙脫2020年的陰霾，開啟漲漲漲模式。

　　純堿市場高位盤整，短期價格或難跌

　　在下游玻璃需求推動下，2021年國內(nèi)純堿價格持續(xù)上行。

　　進入2021年，純堿從1600元/噸開始跟隨大 宗商品熱潮開始上漲，主力合約高點至5月17號2329元/噸，上漲幅度高達46%。近一個月來，主力合約一直維持在2000元/噸高位運行。

　　即使監(jiān)管嚴打大 宗商品投機炒作，但純堿期 貨表現(xiàn)依舊穩(wěn)定。5月26日，純堿期 貨價格呈現(xiàn)震蕩上行趨勢，主力合約尾盤強勢拉升，收盤價2135/噸，小幅上漲0.9%。

　　現(xiàn)貨市場，純堿現(xiàn)貨價格整體維穩(wěn)，據(jù)生意社顯示，輕質(zhì)堿現(xiàn)執(zhí)行價格為1800元/噸，重質(zhì)純堿價格執(zhí)行1980元/噸，實單價格可詳談，出貨情況表現(xiàn)尚可。

　　期 貨與現(xiàn)貨的價格差并不意味著純堿價格就會有所下行，純堿價格主要還是受供需兩端決定。

　　前文我們講過，需求端大爆發(fā)，支撐純堿價格上行。其實在供給端，純堿行業(yè)也面臨供給緊張的特點。

　　長期以來，我國純堿市場主要以國內(nèi)產(chǎn)銷為主，產(chǎn)量略大于銷量，行業(yè)基本能做到自給自足。

　　但純堿是高耗水、高電耗行業(yè)，碳排放較高，受制于環(huán)保壓力，純堿行業(yè)產(chǎn)能擴張不足，行業(yè)供給能力短時間內(nèi)很難迅速提升。

　　2010年工信部出臺純堿行業(yè)準入條件，純堿產(chǎn)能水平維持在3000萬噸左右。

　　過去數(shù)年純堿行業(yè)產(chǎn)量/表觀消費量呈不斷下降，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2020年純堿產(chǎn)能為3317萬噸，同比僅增長2.16%,產(chǎn)量為2759萬噸，同比減少1.58%。

　　雖然受下游玻璃市場提振，純堿需求有所上升，但2021年純堿行業(yè)新增產(chǎn)能不足。據(jù)中信研究顯示，國內(nèi)純堿行業(yè)除遠興能源規(guī)劃產(chǎn)能外，其他規(guī)劃項目較少，預計行業(yè)未來2年仍將維持偏緊格局。

　　且行業(yè)個別企業(yè)還面臨裝置生產(chǎn)受限，行業(yè)開機率維持在82.84%，又進一步限制了純堿供應量。

　　在外需有支撐，產(chǎn)能略顯不足下，可以預判純堿行業(yè)基本處于供需緊平衡。即使在市場監(jiān)管的“窗口”，依舊不乏會有企業(yè)進一步提價的可能。

　　中信研究認為，展望后市，純堿行業(yè)仍現(xiàn)供應緊張，需求端光伏玻璃將繼續(xù)拉動純堿需求，當前時點純堿行業(yè)新一輪調(diào)價窗口期臨近，預計行業(yè)景氣度有望進一步上行。

　　一季度相關企業(yè)盈利井噴

　　自2021年以來純堿行業(yè)盈利維持高位，行業(yè)企業(yè)各個賺得盆滿缽滿。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，二級市場純堿概念類上市公司有8家，分別為遠興能源、金晶科技、蘇鹽井神、中鹽化工、三友化工、山東�；�、和邦生物、華昌化工。

　　在上述8家上市公司中，2021年一季度營收同比增速超過40%的有5家企業(yè)，其中華昌化工同比增速為70%，和邦生物增速為62%，遠興能源增速為60%。

　　凈利潤增速則更加夸張。8家企業(yè)有7家凈利潤翻倍增長，其中華昌華工凈利潤同比翻了35倍，金晶科技凈利潤翻了11倍，遠興能源凈利潤同比翻了近10倍，三友化工則同比翻了3.67倍。

　　業(yè)績大增固然與2020年一季度疫情造成的低基數(shù)有關，但也與今年一季度行業(yè)火爆的銷售有直接關系。

　　以純堿行業(yè)唐山三友化工為例，2020年一季度公司純堿產(chǎn)量87.01萬噸，銷售卻達到89.91萬噸，明顯感受到旺盛的下游市場需求。

　　在需求端帶動下，三友化工的純堿平均售價也從2020年一季度的每噸1272元，提升至2021年一季度的1310元，每噸提價38元，遠不如市場波動那么厲害。

　　從純堿的原料成本看，上游石灰石、原鹽價格穩(wěn)定，2021年一季度采購價格分別比同比下跌11%、5%。我國石灰石礦產(chǎn)資源豐富，占世界總儲量的64%以上，從原材料上有力保證了純堿行業(yè)的生產(chǎn)供給。

　　在原材料成本維持穩(wěn)定，下游需求端旺盛的情況下，純堿行業(yè)利潤空間大大提升，為行業(yè)公司進一步盈利奠定基礎。