凱盛科技研究報(bào)告

【中玻網(wǎng)】

　　凱盛科技發(fā)展歷程

公司原名方興科技，成立于2000年；2008年公司原實(shí)際控制人蚌埠城投持 有的安徽華光玻璃集團(tuán)70%的股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給中國建材集團(tuán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓后中國建材集團(tuán)間接持股37.87%，成為公司實(shí)際控制人；2011年進(jìn)行資產(chǎn)重組，將原有的浮法玻璃業(yè)務(wù)置出，新增新材料業(yè)務(wù)；2015年定增收購國顯科技；2016年公司改名為凱盛科技股份有限公司；2018年通過國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)認(rèn)定。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)：央企背景，背靠中國建材。經(jīng)過多次股權(quán)變革之后，截至2020年底，公司控股股東為凱盛集團(tuán)，實(shí)際控制人為中國建材集團(tuán)，為中國的綜合建材集團(tuán)，在中國建材集團(tuán)支持下，公司積極布局新玻璃領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，中國建材合計(jì)持股比例27.22%。

　　落實(shí)集團(tuán)“3+1”戰(zhàn)略布局，布局“顯示及新材料”。經(jīng)過多次的資產(chǎn)重組及整合，公司形成了新型顯示和新材料兩大業(yè)務(wù)板塊。其中新型顯示形成了ITO導(dǎo)電膜玻璃、柔性觸控、TFT-LCD玻璃面板減薄、保護(hù)蓋板、顯示觸控一體化模組的較完整顯示產(chǎn)業(yè)鏈；新材料包括鋯系材料、球形石英粉、納米鈦酸鋇和稀土拋光粉等產(chǎn)品。

　　業(yè)績貢獻(xiàn)以顯示模組及新材料為主。隨著前期資產(chǎn)整合推進(jìn)以及新產(chǎn)能的持續(xù)投產(chǎn)，公司收入呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢(shì)。隨著顯示模組板塊的占比擴(kuò)大，公司整體毛利率，保持相對(duì)穩(wěn)定，將逐步趨近于顯示模組板塊。分板塊看，公司主要的業(yè)績貢獻(xiàn)來自于以液晶顯示模組為主的深圳國顯科技，此外以鋯、鈦酸鋇等為主的新材料板塊同樣貢獻(xiàn)較大占比。

　　新型顯示：全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

　　顯示全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

　　依托集團(tuán)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司的新型顯示板塊涵蓋從ITO導(dǎo)電膜玻璃、玻璃蓋板、觸控模組、玻璃減薄、顯示模組、全貼合觸控顯示模組產(chǎn)品。公司所需玻璃原片主要依托凱盛集團(tuán)在顯示和電子玻璃基板上的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行采購。

　　公司是國內(nèi)較早開展ITO導(dǎo)電膜玻璃產(chǎn)品業(yè)務(wù)的企業(yè)，全 球市場(chǎng)份額約25%；進(jìn)入液晶顯示模組領(lǐng)域后，經(jīng)過多年的持續(xù)深耕，也已成為新型顯示行業(yè)領(lǐng) 先企業(yè)。目前，公司新型顯示板塊聯(lián)合凱盛集團(tuán)擁有的超薄電子玻璃基板和高世代TFT-LCD基板玻璃，形成了從玻璃原片到一體化模組（液晶/OLED面板除外）較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，從而在成本控制、質(zhì)量一致性、柔性生產(chǎn)、快速響應(yīng)等方面獲得明顯的競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，可直接對(duì)接終端大客戶，可提供具有優(yōu)勢(shì)的顯示觸控整體解決方案。

　　國內(nèi)首條浮法8.5世代面板基板玻璃。2019年9月，我國首條8.5時(shí)代的超薄浮法TFTLCD玻璃生產(chǎn)線在蚌埠中光電公司建成投產(chǎn)，此前我國大尺寸液晶電視所需的8.5代TFT-LCD玻璃基板主要依賴國外公司的技術(shù)和產(chǎn)品，長期被美國康寧、日本旭硝子、電氣硝子、安瀚視特4家國外公司所壟斷。集團(tuán)高世代產(chǎn)線投產(chǎn)后，解決了國家電子信息顯示“卡脖子”的關(guān)鍵技術(shù)。此外在一線投產(chǎn)后，集團(tuán)已經(jīng)在2021年啟動(dòng)了二線的建設(shè)任務(wù)。

　　定增擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張。公司在顯示及新材料領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)張，2021年10月公告擬向包括公司控股股東凱盛科技集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名（含）投資者定增募資不超過15億元，用于柔性玻璃（UTG）二期項(xiàng)目、深圳國顯新型顯示研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目，并償還有息負(fù)債及補(bǔ)充流動(dòng)資金。除此之外，公司之前的觸控顯示模組項(xiàng)目等均在持續(xù)推進(jìn)之中，進(jìn)一步完善公司的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　液晶顯示模組：產(chǎn)能擴(kuò)張，結(jié)構(gòu)升級(jí)

　　我國液晶模組市場(chǎng)空間持續(xù)增長

　　什么是液晶顯示模組？液晶顯示模組（LCM）由液晶顯示面板、驅(qū)動(dòng)電路、背光源等組件組成。主要安裝在手機(jī)、平板電腦等電子設(shè)備上，在中央處理器的控制下，實(shí)現(xiàn)顯示功能。結(jié)構(gòu)上看，主要由偏光片、彩色濾光片、LCD玻璃（內(nèi)含有液晶）等組成。背光源主要由LED燈以及反射板、分光片、棱鏡片、擴(kuò)散板等膜材組成。顯示面板與驅(qū)動(dòng)電路、背光源貼合成一個(gè)液晶盒，即為液晶顯示模組產(chǎn)成品。

　　上游原材料的國產(chǎn)化進(jìn)程在加速，國內(nèi)面板企業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張。過往，模組的核心原材料如偏光片、擴(kuò)散膜等均被海外企業(yè)壟斷，不利于國內(nèi)液晶模組產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2015-2019年，我國成立多個(gè)新材料產(chǎn)業(yè)基 金，投資總規(guī)模超千億元人民幣，涉及偏光片、玻璃基板、PI膜等我國較為緊缺的原材料。且隨著中國本土10+世代產(chǎn)線的投放，LCD面板行業(yè)的競(jìng)爭格局在發(fā)生變化，且隨著日本廠商在液晶顯示面板行業(yè)逐步失去競(jìng)爭力，韓國廠商產(chǎn)線逐步關(guān)閉，中國面板企業(yè)在國際范圍內(nèi)話語權(quán)會(huì)持續(xù)提升。

　　我國液晶模組行業(yè)有望保持穩(wěn)定增長。隨著液晶模組上游原材料持續(xù)突 破以及面板產(chǎn)能持續(xù)向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，帶動(dòng)了我國液晶模組行業(yè)持續(xù)增長。且大尺寸模組的占比提升以及車載模組的放量，未來我國模組市場(chǎng)有望保持14%的規(guī)模增長。

　　液晶模組板塊放量與盈利雙升

　　2015年公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金，收購深圳國顯科技為公司子公司，截至2020年，公司持股比例為75.58%。國顯科技2006年成立，以中小尺寸顯示屏銷售為主；自2010年初起，公司加大投入，開始從由貿(mào)易型企業(yè)向生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)型；2012年以來，國顯科技不斷豐富產(chǎn)品線，在已有產(chǎn)品液晶顯示模組的基礎(chǔ)上，成功開發(fā)出電阻式觸摸屏和電容式觸摸屏，完成了液晶顯示器件與觸摸屏的垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　多年積累優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司已建立起覆蓋國內(nèi)及海外多個(gè)國家和地區(qū)的營銷網(wǎng)絡(luò)，依靠優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量，持續(xù)為亞馬遜、三星、LGD、京瓷、宏碁、華碩、百度、京東方、陶麗西、維蘇威等國際國內(nèi)知名品牌保持戰(zhàn)略合作并提供服務(wù)，行業(yè)認(rèn)可度高、客戶粘性強(qiáng)，構(gòu)建了堅(jiān)實(shí)客戶合作網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，應(yīng)用材料與主要原材料供應(yīng)商形成了長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，保障原材料的優(yōu)質(zhì)與穩(wěn)定供給。

　　盈利穩(wěn)定，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2020年國顯科技實(shí)現(xiàn)收入38.3億，凈利潤1.8億，在公司收購國顯前2013年其收入體量僅為10.1億，除了2018年因?yàn)橘Q(mào)易摩擦導(dǎo)致的出口下滑之外，依托凱盛科技上市平臺(tái)，液晶顯示模組保持持續(xù)增長態(tài)勢(shì)。且盈利能力相對(duì)穩(wěn)定，毛利率保持在15%左右，凈利率5%左右。

　　結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能擴(kuò)張。截止2020年底，公司共計(jì)擁有液晶模組產(chǎn)能4149萬片，產(chǎn)量3696萬片，產(chǎn)能利用率89.1%。未來公司模組產(chǎn)能有望持續(xù)增長，目前在建的包括凱盛池州顯示的兩條超大屏觸控模組生產(chǎn)線、深圳國顯研發(fā)和生產(chǎn)基地以及蚌埠國顯的3條高 端筆電模組生產(chǎn)線。未來一方面公司模組銷量有望保持增長，此外大尺寸及柔性化的升級(jí)也會(huì)帶動(dòng)結(jié)構(gòu)端調(diào)整從而提升盈利能力。

　　折疊手機(jī)快速增長，UTG蓋板放量在即

　　折疊屏手機(jī)進(jìn)入快速放量階段

　　折疊屏手機(jī)是指屏幕可彎曲、對(duì)折的智能手機(jī)，包括兩種折疊形式：鉸鏈結(jié)構(gòu)以及磁吸式結(jié)構(gòu)。與傳統(tǒng)手機(jī)相比，折疊屏手機(jī)可提升近50%的使用面積，且同時(shí)增加屏幕的數(shù)量，集手機(jī)與平板功能于一體，實(shí)現(xiàn)多任務(wù)操作，需求在持續(xù)增長。

　　萌芽階段（2021-2017年）：2012年2月，京瓷推出雙屏可自由旋轉(zhuǎn)的折疊屏手機(jī)“KSP8000”；2017年10月，中興在美國發(fā)布中興“Axonm”，創(chuàng)新設(shè)計(jì)折疊雙屏幕設(shè)計(jì)。因?yàn)檫@兩款手機(jī)的兩塊屏幕硬件是獨(dú) 立的，因此該階段也被稱為雙屏手機(jī)時(shí)代；市場(chǎng)導(dǎo)入階段（2018年至今）：2018年10月，柔宇科技推出“FlexPai柔派”。2019年2月，三星發(fā)布公司首 款折疊屏手機(jī)“Galaxyfold”；同月在巴塞羅那的MWC大會(huì)上，華為、Energizer和LG分別推出了折疊屏手機(jī)；2020年，2月，華為和三星分別推出“MateXs和GalaxyZFlip”；2021年8月，小米推出MixFold“”。隨著各大廠商紛紛投入折疊屏手機(jī)市場(chǎng)，行業(yè)逐步走向“可用、量產(chǎn)”的新高度。

　　折疊屏手機(jī)有望進(jìn)入快速放量階段。折疊屏手機(jī)推出以來，出貨量迅速增長，2019年出貨量達(dá)到了96萬臺(tái)，其中三星以40-50萬臺(tái)位列全 球第 一。2020年依據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)出貨進(jìn)一步增長至280萬臺(tái)左右。當(dāng)前阻礙折疊屏手機(jī)發(fā)展的因素是成本高、屏幕耐用性差以及良率低，未來隨著柔性屏價(jià)格下降、相關(guān)技術(shù)的不斷完善，折疊屏手機(jī)普及率會(huì)進(jìn)一步提高。Counterpoint預(yù)測(cè)，2021年全 球折疊屏手機(jī)出貨或?qū)⑦_(dá)到900萬臺(tái)，2023年出貨將達(dá)到2020年的十倍。

　　UTG玻璃蓋板滲透率有望提升

　　兩種蓋板解決方案：CPI與UTG。折疊屏手機(jī)蓋板必須同時(shí)具備可折疊、透光性以及防護(hù)功能，傳統(tǒng)智能手機(jī)玻璃蓋板無法滿足這一要求，目前已發(fā)布的折疊手機(jī)中所用到蓋板材料主要分為兩類，無色聚酰亞胺（CPI）和超薄柔性玻璃（UTG）。2019年，CPI成為第 一代柔性折疊手機(jī)蓋板材料的選擇，但從2020年開始，超薄玻璃（UTG）開始進(jìn)入人們的視野，其因更出 色的透明度和耐用性受到關(guān)注，有望成為柔性蓋板新方向。

　　兩種材料對(duì)比：UTG性能更好，但成本更高。相比CPI材質(zhì)，UTG具有不易產(chǎn)生劃痕，觸摸手感更接近于用戶習(xí)慣的直板智能手機(jī)特點(diǎn)。另外，在透光性方面，由于CPI本身依舊是薄膜，透光率普遍小于90%，而透光率超過90%的UTG憑借著玻璃材質(zhì)的先天優(yōu)勢(shì)，能夠?yàn)橛脩魩砀玫挠^感體驗(yàn)。另外，在溫度性能上也比CPI領(lǐng) 先一番，玻璃化轉(zhuǎn)變溫度可大于600°C，但由于量產(chǎn)技術(shù)存在難度、良品率過低，使得UTG玻璃一直無法成為顯示屏蓋板的主流材料。

　　UTG滲透率有望持續(xù)提升。根據(jù)DSCC的數(shù)據(jù)，2019年搭載UTG蓋板的折疊屏手機(jī)的滲透率仍不足10%，但在2022-2025年間，UTG有望成為主流，滲透率將穩(wěn)定在70%左右。若UTG的成本出現(xiàn)較大下降，UTG的滲透率還將持續(xù)提升。從2020年三星開始推出UTG的折疊屏蓋板至今，各手機(jī)企業(yè)紛紛推出自己的UTG蓋板手機(jī)，小米計(jì)劃在MiMixFold2中首 次采用UTG。vivo也計(jì)劃在第四季度推出的8英寸內(nèi)屏和6.5英寸外屏的折疊手機(jī)中采用UTG蓋板。華為獨(dú) 立出來的榮 耀計(jì)劃推出采用UTG折疊手機(jī)HONORMagicFold。OPPO計(jì)劃于明年推出采用UTG的折疊手機(jī)。

　　從原片到加工，產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯

　　UTG玻璃生產(chǎn)的技術(shù)難點(diǎn)柔性玻璃制作每道環(huán)節(jié)都是難點(diǎn)，除玻璃本身成型外，包括切割、強(qiáng)化（鋼化）（或減�。┰趦�(nèi)的加工環(huán)節(jié)均有很大難度，傳統(tǒng)的平板玻璃加工方法已不適用，加工技術(shù)決定著UTG蓋板的加工效率與良品率，現(xiàn)目前業(yè)內(nèi)產(chǎn)品良品率僅約為30%-40%，成為制約UTG產(chǎn)品價(jià)格及量產(chǎn)能力的重要影響因素。

　　UTG玻璃成型：UTG一次成型方法技術(shù)壁壘較高，現(xiàn)僅有幾家國外大型顯示玻璃制造商掌握。美國康寧（CORNING）和日本電氣硝子（NEG）使用溢流下拉法，德國肖特（SCHOTT）使用窄縫下拉法，旭硝子（AGC）使用浮法技術(shù)。目前只有肖特能量產(chǎn)50微米以下的UTG，凱盛科技依托集團(tuán)技術(shù)優(yōu)勢(shì)也有望展開相關(guān)的技術(shù)研發(fā)。針對(duì)目前大部分玻璃廠商無法規(guī)�；a(chǎn)UTG的現(xiàn)狀，二次成型工藝——玻璃減薄成為一些柔性玻璃蓋板廠家選擇的量產(chǎn)手段。

　　UTG玻璃切割：柔性玻璃受其成型方法的影響，邊緣會(huì)形成異狀缺陷，需要對(duì)其邊緣進(jìn)行切割處理，消除拉邊機(jī)造成的影響。同時(shí)因?yàn)樾枰獙?duì)柔性玻璃進(jìn)行切割加工，成為特定形狀的玻璃產(chǎn)品，如手機(jī)蓋板的“水滴屏”、“劉海屏”等，而對(duì)玻璃進(jìn)行U形或O形切割，為前置的攝像頭預(yù)留空間。傳統(tǒng)機(jī)械刀輪切割已經(jīng)不能滿足厚度小于100μm柔性玻璃的切割，因此需要進(jìn)行非接觸式的激光切割來對(duì)柔性玻璃進(jìn)行加工。

　　UTG玻璃鋼化：超薄玻璃之所以機(jī)械強(qiáng)度低，原因在于超薄玻璃表面和內(nèi)部存在大量微裂紋，在外力與環(huán)境介質(zhì)的作用下極易發(fā)生裂紋擴(kuò)展，從而使玻璃遭到破壞。為了克服這個(gè)弱點(diǎn)，可對(duì)玻璃進(jìn)行鋼化提高 強(qiáng)度。UTG超薄玻璃的鋼化方法主要有物理鋼化、化學(xué)鋼化和層壓法�；瘜W(xué)鋼化后的玻璃表面壓應(yīng)力大且均勻，因而強(qiáng)度更高、熱穩(wěn)定性好，玻璃表面平整光滑并且玻璃不易發(fā)生光學(xué)畸變及物理變形，成為UTG蓋板加工企業(yè)選擇的工藝。

　　原片優(yōu)勢(shì)突出，全產(chǎn)業(yè)鏈打通

　　目前在超薄柔性玻璃UTG蓋板產(chǎn)業(yè)鏈中，UTG的成型與后續(xù)加工企業(yè)多是分開的。上游由全 球顯示玻璃制造巨頭壟斷，如德國肖特（SCHOTT）、美國康寧（CORNING）和日本電氣硝子（NEG），他們通過溢流熔融法、狹縫下拉法等核心成型技術(shù)制造出能夠用應(yīng)用于折疊手機(jī)的UTG原片；而后由中游公司負(fù)責(zé)切割、強(qiáng)化（或薄化）等加工操作，如三星使用的韓國DowooInsys和eCONY；終交付給下游面板廠商三星、京東方等使用，生產(chǎn)出的柔性顯示面板被應(yīng)用在折疊智能手機(jī)等領(lǐng)域。

　　背靠科研實(shí)力雄厚的蚌埠院。蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計(jì)研究院成立于1953年，是新中國第 一批成立的國 家級(jí)綜合性甲 級(jí)科研設(shè)計(jì)單位，國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，2000年加入中國建材集團(tuán)。蚌埠院累計(jì)承擔(dān)國家863、973、科技支撐計(jì)劃課題10余項(xiàng)，獲得國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)3項(xiàng)。組建了浮法玻璃國家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，2021年11月，牽頭建設(shè)的國家玻璃新材料創(chuàng)新中心獲得工信部批復(fù)組建，成為“十四五”期間首批國家制造業(yè)創(chuàng)新中心，蚌埠院代表了國內(nèi)玻璃新材料領(lǐng)域技術(shù)的制高點(diǎn)。

　　集團(tuán)具備國內(nèi)少有UTG高鋁玻璃生產(chǎn)能力。集團(tuán)子公司蚌埠院所屬蚌埠光電材料有限公司擁有1條高鋁玻璃生產(chǎn)線，日熔化量70噸，主要生產(chǎn)高鋁蓋板玻璃，產(chǎn)品厚度覆蓋0.2-6mm，適用于光電顯示、車載工控、汽車、航空航天等領(lǐng)域，是國內(nèi)為數(shù)不多的可以進(jìn)行UTG原片生產(chǎn)的企業(yè)，為公司開發(fā)了專用的UTG玻璃原片，為大批量加工生產(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。目前該生產(chǎn)線已經(jīng)由公司委托管理，將進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力，也為后續(xù)開展UTG迭代技術(shù)（如一次成型等）提供了良好的合作機(jī)制。

　　不斷進(jìn)步，持續(xù)追趕，持續(xù)迭代。公司柔性觸控玻璃研發(fā)始于2019年，集團(tuán)整合中建材蚌埠玻璃工業(yè)設(shè)計(jì)研究院、中建材（蚌埠）光電材料有限公司、凱盛科技股份有限公司等企業(yè)優(yōu)勢(shì)，組建柔性玻璃聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，成立協(xié)同攻關(guān)團(tuán)隊(duì)；2020年1月，公司研制出第 一批玻璃樣品；2020年8月，集團(tuán)自主開發(fā)出30-70微米超薄柔性玻璃，主要性能指標(biāo)和參數(shù)處于國際領(lǐng) 先的水平，打破國外壟斷，并啟動(dòng)工業(yè)化生產(chǎn)，同年12月實(shí)現(xiàn)連續(xù)彎折40萬次不破損；2021年2月，在超薄柔性玻璃產(chǎn)品的良品率和彎折半徑及彎折次數(shù)上持續(xù)突 破，實(shí)現(xiàn)30微米彎折半徑小于1毫米。

　　產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，客戶開拓不斷突 破。今年7月公司UTG玻璃一期實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，10月中旬公司發(fā)布公告擬向包括公司控股股東凱盛科技集團(tuán)在內(nèi)的不超過35名（含）投資者定增募資不超過15億元，用于柔性玻璃（UTG）二期項(xiàng)目、深圳國顯新型顯示研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目等。伴隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)張，客戶端也在持續(xù) 突 破。2021年7月華為公開兩個(gè)與公司合作的專 利申請(qǐng)，“一種大尺寸柔性玻璃的制備方法”、“一種提高柔性玻璃彎折性能的加工方法”。與下游重要客戶的合作體現(xiàn)出了公司在蓋板領(lǐng)域的較強(qiáng)競(jìng)爭力。

　　新材料：鋯制品全 球龍 頭，品類持續(xù)擴(kuò)張

　　全 球鋯制品全 球龍 頭。公司應(yīng)用材料業(yè)務(wù)主要包含鋯系材料、球形石英粉、納米鈦酸鋇和稀土拋光粉等產(chǎn)品，主要在兩個(gè)子公司平臺(tái)進(jìn)行，中恒新材料主要負(fù)責(zé)電熔氧化鋯、硅酸鋯、球形石英粉等生產(chǎn)；中創(chuàng)電子負(fù)責(zé)穩(wěn)定鋯、拋光粉，納米鈦酸鋇等生產(chǎn)銷售。其中公司在高純超細(xì)電熔氧化鋯產(chǎn)銷量連續(xù)多年穩(wěn)居全 球電熔鋯市場(chǎng)榜 首，在電熔氧化鋯國內(nèi)市場(chǎng)占有率超過50%以上。

　　產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢(shì)突出。公司開發(fā)了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高純電熔氧化鋯制備技術(shù)，且公司高純超細(xì)氧化鋯產(chǎn)品全部采用品位高、化學(xué)組成以及粒子分布穩(wěn)定的進(jìn)口高品位鋯，生產(chǎn)出了純度高于99%的高純氧化鋯產(chǎn)品，該產(chǎn)品和國內(nèi)其他廠家的產(chǎn)品相比具有明顯的質(zhì)量優(yōu)勢(shì)。憑借中恒公司優(yōu) 異的產(chǎn)品和良好的聲譽(yù)，目前已擁有一批穩(wěn)定的客戶群體，公司產(chǎn)品目前10.00%-15.00%出口。

　　新材料板塊收入及盈利相對(duì)穩(wěn)定。產(chǎn)品主要根據(jù)訂單情況來預(yù)計(jì)并安排生產(chǎn)，近幾年在下游陶瓷等出現(xiàn)萎縮的情況下，公司收入端依然保持了相對(duì)穩(wěn)定，且公司 會(huì)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)情況的研判主動(dòng)地調(diào)節(jié)產(chǎn)量，以確保價(jià)格和毛利水平的相對(duì)穩(wěn)定。

　　原材料供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。鋯英砂是制取鋯制品的主要原材料。從資源地域分布上來看，世界鋯英砂資源儲(chǔ)量主要分布于澳大利亞（主要供應(yīng)商有Iluka公司和RioTinto公司）、南非（主要供應(yīng)商有Exxaro公司）、烏克蘭、印度和巴西，五個(gè)國家擁有全 球約86%的鋯英砂資源。根據(jù)美國地質(zhì)勘探局統(tǒng)計(jì)，我國鋯英砂儲(chǔ)量僅50萬噸，占全 球鋯英砂資源的比例不足1%，嚴(yán)重依賴進(jìn)口。公司與全 球鋯英砂供應(yīng)商ILUKA保持良好的合作關(guān)系，并簽署了長期合作協(xié)議，供應(yīng)量和價(jià)格均能得到一定的保障。

　　品類持續(xù)擴(kuò)張。充分發(fā)揮電熔氧化鋯行業(yè)龍 頭地位的優(yōu)勢(shì)，立足鋯系產(chǎn)品，擴(kuò)大產(chǎn)品系列，如穩(wěn)定鋯、活性鋯、球形石英粉、鈦酸鋇和拋光粉等，提升了規(guī)模效應(yīng)。同時(shí)，應(yīng)用材料板塊的產(chǎn)品應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)陶瓷、耐火材料向芯片、集成電路封裝及生物醫(yī) 療等高附加值電子應(yīng)用材料的轉(zhuǎn)型升級(jí)，技術(shù)含量更高，利潤率更高，市場(chǎng)前景更好。此外雖然公司氧化鋯產(chǎn)能沒有新建項(xiàng)目，但產(chǎn)能利用率依然具備提升空間。

　　高純二氧化硅量產(chǎn)在即，有望沖破國外壟斷

　　高純二氧化硅，是指金屬與非金屬雜質(zhì)含量極低的二氧化硅，一般純度大于99.9%、小于99.995%的二氧化硅為高純二氧化硅，純度大于99.995%的二氧化硅為超純二氧化硅。超 高純二氧化硅是電子信息、儀器儀表等產(chǎn)業(yè)發(fā)展所不可或缺的重要材料。在全 球范圍內(nèi)，美國、日本等少數(shù)國家具有超 高純二氧化硅量產(chǎn)能力，其中，美國處于領(lǐng) 先地區(qū)，尤尼明公司可生產(chǎn)出純度高達(dá)99.9992%的超 高純二氧化硅產(chǎn)品。

　　需求結(jié)構(gòu)來看，2019年全 球高純石英消費(fèi)量為121.44萬噸，其中用于電光源領(lǐng)域消費(fèi)4.74萬噸、半導(dǎo)體領(lǐng)域消費(fèi)79.3萬噸，光伏領(lǐng)域消費(fèi)14.52萬噸，光通訊領(lǐng)域消費(fèi)17.97萬噸，其他領(lǐng)域消費(fèi)4.91萬噸，半導(dǎo)體是高純石英砂的主要下游。

　　高純石英石資源全 球分布極不均衡，主要集中在巴西、美國、加拿大。2014年以來，高純石英的存儲(chǔ)量從9494萬噸下降至2019年的7287萬噸。巴西是高純石英砂全 球第 一大資源量國，2019年存儲(chǔ)量為2111萬噸，占比28.97%，礦石類型主要為天然水晶。我國的脈石英和水晶2019年資源量為685萬噸，其中水晶資源量僅為0.69萬噸。

　　公司高純二氧化硅量產(chǎn)在即，有望沖破國外壟斷。公司多年來持續(xù)深化在應(yīng)用材料領(lǐng)域的高 端化布局，如開展高純合成硅材料等新產(chǎn)品研發(fā)等，目前正在推進(jìn)半導(dǎo)體用高純合成硅材料量產(chǎn)項(xiàng)目的準(zhǔn)備工作，該材料可用于半導(dǎo)體、改性半導(dǎo)體器件的生產(chǎn)。公司產(chǎn)品若實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，將打破海外企業(yè)在超 高純二氧化硅領(lǐng)域的壟斷，加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。