山東海化：關鍵在于下游復蘇的速度

    山東�；羌儔A行業(yè)的龍頭企業(yè)，近年來經營穩(wěn)健，但在2008年遭受較為嚴重的寒流沖擊。去年純堿毛利率下降9個百分點，對公司盈利能力造成較大影響。從目前的情況來看，較壞的時候已經過去，但好時光顯然還沒有到來，而且現(xiàn)在仍然沒有看到曙光。市場需求依然疲軟，產品價格經過一次反彈后又回落至較低的水平，企業(yè)開工率不高。

    純堿生產裝置一季度至今開工率約60%左右，相比去年平均80%以上的開工率下降較大，主要原因有以下幾點：一、市場需求仍然較為萎靡，純堿的主要消費領域為玻璃、氧化鋁以及洗滌劑等，其中玻璃對純堿的需求占總需求的1/4以上，對純堿行業(yè)有較大的影響。二是純堿價格走勢依然較弱目前的價格水平基本上在成本價附近，純堿生產不盈利甚至虧損。

    電石法聚氯乙烯在國內興起的主要原因是石油價格高企，相比乙烯法具有較強的成本優(yōu)勢，目前這一優(yōu)勢已經消失，該工藝未來的前景看來較為渺茫，公司氯堿業(yè)務前景并不樂觀。

    循環(huán)經濟的優(yōu)勢在于物盡其用，由于鹽化工產業(yè)鏈較長，產業(yè)鏈上產品眾多，公司基本發(fā)展循環(huán)經濟的先天條件。循環(huán)經濟的競爭力在于長期利益而不是短期。

    2009、2010、2011年分別為-0.1、0.07、0.2元，相比上次盈利預測有較大幅度的下調，主要是由于對純堿業(yè)務的不樂觀。另外，公司其它產品的盈利能力也并不理想。