秀強(qiáng)股份未來(lái)將要點(diǎn)開拓太陽(yáng)能電池玻璃業(yè)務(wù)

【中玻網(wǎng)】增透晶體硅玻璃是近一兩年增長(zhǎng)亮點(diǎn),下半年超白壓延玻璃價(jià)格大跌促使其毛利率環(huán)比預(yù)計(jì)提高到25%以上。公司目前增透晶體硅玻璃產(chǎn)能達(dá)到400萬(wàn)平,力爭(zhēng)到年底擴(kuò)大到600萬(wàn)平。上半年銷售150萬(wàn)平,預(yù)計(jì)全年銷售350-400萬(wàn)平。增透晶體硅玻璃主要是外購(gòu)超白壓延玻璃原片進(jìn)行鋼化和鍍膜再銷售給下游晶硅電池廠商。公司早年該業(yè)務(wù)是賺鋼化和鍍膜兩道環(huán)節(jié)的利潤(rùn)。后來(lái)伴隨超白壓延產(chǎn)能供給增多,這些廠商自己購(gòu)買鋼化爐鋼化,公司就只做鍍膜一個(gè)環(huán)節(jié)的生產(chǎn),利潤(rùn)率就低一些了。公司上半年該塊業(yè)務(wù)毛利率僅為15.43%,主要是下游晶硅電池廠商壓價(jià),而另一方面超白壓延玻璃價(jià)格3-4月達(dá)到較高峰含稅差不多50元/平,但伴隨后期超白壓延產(chǎn)能過(guò)快擴(kuò)張,價(jià)格不到2個(gè)月降了40%,目前含稅價(jià)不到30元/平。增透晶體硅玻璃目前含稅價(jià)不到50元/平。公司預(yù)計(jì)下半年增透晶體硅電池毛利率環(huán)比會(huì)提高,全年大約在20%-25%。參股公司河南天利投產(chǎn)受天氣因素影響可能要推遲(規(guī)劃產(chǎn)能250t/d,預(yù)計(jì)月產(chǎn)80萬(wàn)平),今年基本不貢獻(xiàn)什么投入資金收益。
　　
　　TCO玻璃工藝路線純自主設(shè)計(jì)研發(fā),目前還處在試生產(chǎn)階段。公司自主設(shè)計(jì)研發(fā)了離線TCO玻璃生產(chǎn)工藝(即AZO玻璃),與當(dāng)前主流的在線TCO玻璃(即FTO玻璃)是兩種不同工藝。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有哪家企業(yè)可以大規(guī)模量產(chǎn)TCO玻璃,國(guó)內(nèi)薄膜電池廠商主要是進(jìn)口國(guó)外的TCO玻璃。國(guó)內(nèi)現(xiàn)在許多玻璃廠商積較涉足,其主要采用引進(jìn)日本的FTO玻璃工藝,此種工藝在國(guó)外已經(jīng)成功量產(chǎn)較為成熟。在線TCO玻璃投入資金額度較高,其中設(shè)備投入資金就上億。而公司目前小規(guī)模試驗(yàn)的30萬(wàn)平離線TCO初期設(shè)備投入資金僅為2200萬(wàn),高資金門檻也是促使公司當(dāng)初自主研發(fā)離線TCO工藝的初衷。目前產(chǎn)品正交下游廠商試驗(yàn)應(yīng)用及認(rèn)證,還需送交國(guó)外認(rèn)證。短期還要視這條30萬(wàn)平生產(chǎn)線試驗(yàn)情況來(lái)定,公司規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到210萬(wàn)平。但目前還具有一定不確定性因素。預(yù)計(jì)TCO玻璃的毛利率水平在40%以上。
　　
　　公司下半年擬投入資金47,262萬(wàn)元建設(shè)年產(chǎn)2,800萬(wàn)m2超白太陽(yáng)能光伏組件薄基板項(xiàng)目。目前,相關(guān)工作已經(jīng)展開,太陽(yáng)能玻璃業(yè)務(wù)將是公司未來(lái)規(guī)劃發(fā)展的要點(diǎn)。公司中報(bào)公布計(jì)劃利用超募資金建設(shè)超白太陽(yáng)能光伏組件薄基板項(xiàng)目。據(jù)了解該產(chǎn)品即可應(yīng)用于晶硅電池組件也可以應(yīng)用于薄膜太陽(yáng)能電池。技術(shù)主要外購(gòu)。但目前仍在論證階段。之所以考慮做這塊投入資金,主要是為TCO玻璃業(yè)務(wù)服務(wù),體現(xiàn)了公司未來(lái)仍將太陽(yáng)能玻璃業(yè)務(wù)作為重要發(fā)力點(diǎn)。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)。初步測(cè)算,預(yù)計(jì)公司2011-2013年收入分別為8.1億元,10.8億元和14.1億元。凈利潤(rùn)分別為9832萬(wàn),1.41億元和1.79億元。分別增長(zhǎng)65.25%,43.25%和26.75%。對(duì)應(yīng)EPS分別為1.05,1.51和1.92元。目前股市情況對(duì)應(yīng)2011年市盈率在30倍,基本合理。要點(diǎn)關(guān)注公司TCO玻璃試生產(chǎn)進(jìn)程及擬投入資金項(xiàng)目進(jìn)展情況,暫不評(píng)級(jí)。
　　
　　彩晶玻璃業(yè)務(wù)保持現(xiàn)有市場(chǎng)份額,對(duì)其的投入資金規(guī)劃更多的是視太陽(yáng)能電池玻璃業(yè)務(wù)的拓展而定。公司是家電玻璃的龍頭企業(yè),產(chǎn)品主要包括層架玻璃、蓋板玻璃和彩晶玻璃。目前彩晶玻璃是收入和利潤(rùn)主要來(lái)源。公司彩晶玻璃主要針對(duì)中高等家電市場(chǎng),目前在中高等市場(chǎng)份額占到70%-80%,高等占到90%,中端占到60%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高等和中端占比為4:6。公司彩晶玻璃毛利率歷年維持在40%左右的水平,上半年公司主動(dòng)調(diào)整了盈利較低的部分層架玻璃和蓋板玻璃生產(chǎn)線來(lái)生產(chǎn)彩晶玻璃導(dǎo)致這三項(xiàng)業(yè)務(wù)增速差別非常大。公司原本擁有130萬(wàn)平彩晶玻璃,募投項(xiàng)目增加150萬(wàn)平已全部投產(chǎn),目前產(chǎn)能280萬(wàn)平。此外公司用超募資金中的5000萬(wàn)在四川遂寧建設(shè)150萬(wàn)平彩晶玻璃,預(yù)計(jì)在未來(lái)一兩年投產(chǎn)(取決于土地審批情況)。四川的產(chǎn)能主要對(duì)口當(dāng)?shù)氐暮柤译娚a(chǎn)基地,預(yù)計(jì)售價(jià)相對(duì)要便宜一些。上半年彩晶玻璃產(chǎn)銷在150萬(wàn)平左右,基本滿產(chǎn),預(yù)計(jì)全年銷售280-300萬(wàn)平。上半年其毛利率同比提高了14個(gè)百分點(diǎn),主要得益于原材料成本的回落。成本結(jié)構(gòu)為平板玻璃占40%,油墨占比30%-40%,人工折舊等占20%左右。平板玻璃價(jià)格波動(dòng)非常大,油墨價(jià)格相對(duì)較為穩(wěn)定。公司所有彩晶玻璃的產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)后將達(dá)到430萬(wàn)平,未來(lái)暫沒(méi)有繼續(xù)增加產(chǎn)能的規(guī)劃,主要想保持現(xiàn)在市場(chǎng)份額,提高產(chǎn)品檔次。對(duì)其的投入資金規(guī)劃更多的是視太陽(yáng)能電池玻璃業(yè)務(wù)的拓展而定。該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要來(lái)自家電行業(yè)中高等家電占比提高,家電用彩晶玻璃比重的上升(目前已經(jīng)提高到20%以上)。