行業(yè)遇寒冬 裕華光伏業(yè)績不俗勇闖IPO

【中玻網】在已上市同業(yè)公司頻頻縮減融入資金、放緩擴產計劃、信義玻璃叫停其光伏玻璃板塊分拆上市等不利背景下，裕華光伏將闖關IPO。值得關注的是，公司招股書披露數(shù)據(jù)顯示目前經營平穩(wěn)、財務穩(wěn)健，行業(yè)隆冬之感似未降臨。
　　
　　證監(jiān)會11月21日公告，將于11月25日審議河南裕華光伏新材料股份有限公司初次發(fā)布申請。據(jù)披露，裕華光伏主營光伏玻璃，本次擬發(fā)行5334萬股，募資擬投入資金年產18萬噸壓延太陽能電池封裝玻璃項目以及研發(fā)中心建設項目。
　　
　　身處光伏業(yè)配套產業(yè)，裕華光伏此刻上會首先被聚焦的便是“行業(yè)影響”。公司招股書開端便提示，公司生產的超白壓延太陽能電池封裝玻璃是晶體硅太陽能電池的重要部件之一，下游光伏發(fā)電行業(yè)對太陽能電池的需求態(tài)勢直接影響太陽能電池封裝玻璃行業(yè)的需求狀況。
　　
　　招股書還稱，2011年以來，受到個別國家對于光伏發(fā)電補貼政策調整以及歐洲國家債務危機等因素的影響，光伏行業(yè)全產業(yè)鏈遭受了一定的沖擊，產品價格出現(xiàn)下降。另外，2011年10月，7家美國光伏企業(yè)向美國全部貿易委員會和美國商務部提交申訴，申請對中國出口的太陽能電池進行反傾銷和反補貼調查。
　　
　　如上所述，產能過剩、需求萎靡、政策叵測，2011年下半年大部分國家光伏業(yè)步入嚴冬。而對比此次裕華光伏IPO，同業(yè)的龍頭企業(yè)——香港上市的信義玻璃卻叫停了其光伏玻璃板塊分拆上市事宜。
　　
　　查資料，信義玻璃今年下半年開始籌劃信義光能單獨上市計劃，并目標年底前掛牌。但至11月16日，信義玻璃在提交給聯(lián)交所的聲明中表示，由于歐債危機愈演愈烈、大部分國家資本市場動蕩不安，推遲信義光能上市計劃。
　　
　　信義玻璃并非孤例。若再將目光轉回A股，內地已上市的光伏企業(yè)也頻現(xiàn)“技術性”限工停產，不少再融入資金擴產計劃也臨近擱淺。
　　
　　典型如中環(huán)股份(12.93,0.01,0.08%)11月21日公告，由于經營環(huán)境發(fā)生非常大變化，撤回2011年度定向增發(fā)申請文件。而去年5月公司公布定增預案，擬融入資金11億元投入資金“IGBT及光電子器件用區(qū)熔單晶硅材料的研發(fā)和產業(yè)化項目”，以及“綠色可更新能源太陽能電池用單晶硅材料產業(yè)化工程二期項目”。
　　
　　又如天威保變(13.62,0.08,0.59%)、川投能源(12.62,-0.03,-0.24%)11月12日公告，雙方共同參股的公司新光硅業(yè)于近日“技術性”停車技改；如江蘇宏寶(9.42,-0.16,-1.67%)11月11日公告，將該公司籌建年產300MW太陽能晶體硅片及100MW組件的光伏項目調整為兩期實施，以助其渡過眼前的困難。
　　
　　但客觀而論，以目前裕華光伏招股書披露的財務數(shù)據(jù)，并未體現(xiàn)出強烈“寒意”。
　　
　　明細來看，公司2011年1至6月、2010年、2009年和2008年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.62億元、3.01億元、1.37億元和1.44億元；實現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤3088萬元、5342萬元、1001萬元和1164萬元，顯示經營情況穩(wěn)中有升。同時，報告期內公司實現(xiàn)綜合毛利率33.76%、34.08%、27.63%和30.79%，尤其2011年上半年毛利率僅出現(xiàn)小幅下滑。
　　
　　再查資產負債表，2011年1至6月、2010年、2009年和2008年，公司應收賬款凈額占總資產的比例分別為10.17%、6.51%、13.44%和10.05%，也未體現(xiàn)出盈利質量下滑與經營風險上升。
　　
　　招股書進一步預計，大部分國家光伏組件市場2011至2020年仍將以42%的年復合增長率快速增長，具有規(guī)模優(yōu)勢、較高市場占有率的超白玻璃企業(yè)仍將會具有較高的市場利潤率。