耀皮玻璃季報點評:走出低迷待時日 守得云開見月明

【中玻網(wǎng)】行業(yè)低迷導(dǎo)致收入與毛利率持續(xù)下滑,經(jīng)營面臨困難。受房地產(chǎn)調(diào)控浮法玻璃生產(chǎn)線產(chǎn)能過剩及光伏太陽能行業(yè)低迷超白壓延玻璃價格大幅下跌影響,公司綜合毛利率自去二季度開始都連續(xù)3個季度累計下滑11.5個百分點至13.9%,營業(yè)收入更是從2010年四季度開始連續(xù)5個季度累計下滑38.1%至5.0億元。在期間費用無法有效縮減的情況下,公司經(jīng)營面臨壓力,凈利潤連續(xù)兩個季度為負。
　　
　　行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象,但新增產(chǎn)能壓力巨大。平板玻璃和光伏超白壓延玻璃持續(xù)低迷給行業(yè)內(nèi)企業(yè)造成非常大經(jīng)營壓力,今年三月份玻璃協(xié)會召集行業(yè)內(nèi)主要公司協(xié)調(diào)了統(tǒng)一提價,玻璃價格企穩(wěn)回升。三月下旬開始,玻璃下游行業(yè)形勢有所好轉(zhuǎn),平板玻璃及光伏玻璃價格持續(xù)回升趨勢,行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象。但目前待投入玻璃產(chǎn)能仍超過2000萬平方米,在行業(yè)回暖跡象出現(xiàn)后已有部分生產(chǎn)線開始點火投產(chǎn),行業(yè)仍面臨巨大新增產(chǎn)能壓力。
　　
　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和控制成本雙管齊下積較應(yīng)對艱難局面。面對國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控依舊和歐美房地產(chǎn)復(fù)蘇才剛起步的局面,市場萎縮和行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致玻璃價格下行壓力依然存在。
　　
　　公司一方面強調(diào)技術(shù)研發(fā)在發(fā)展中的核心地位,以市場為導(dǎo)向,研發(fā)和實施有高附加值的項目,建立以EVA為核心指標(biāo)的績效考核制度和相關(guān)的激勵體制,控制風(fēng)險提高資金使用率;另一方面,樹立成本控制意識,做好各項費用預(yù)算,保持對各類經(jīng)營風(fēng)險的敏感性和控制力,提高公司盈利水平。
　　
　　預(yù)計2012、2013年公司EPS分別為0.20和0.40元,對應(yīng)目前股市情況的PE分別為41.6和20.8,維持“中性”評級。