玻璃-重油與純堿價格差:庫存再降 成本降低改善盈利

【中玻網(wǎng)】國泰君安玻璃售價趨勢:6月上旬玻璃價格小幅上漲，漲勢減緩。(1)玻璃售價趨勢70.2，同降8.7％，環(huán)漲1.1％，玻璃售價趨勢連續(xù)2個半月反彈恢復(fù)，恢復(fù)至11年12月初64.4階段性低位以上。(2)本旬全國各地價格上繼續(xù)延續(xù)提價，8號華中會議召開，決定各廠提價1-2元/重量箱，沙河等地也提價1元/重量箱。(3)短期價格全國普漲，各地會議相應(yīng)提價，價格顯示出全國范圍普漲的局面，打破前期僵局情況，本旬漲勢減緩。
　　
　　國泰君安“玻璃-重油與純堿價格差”:價格差環(huán)比繼續(xù)提升，成本降低改善盈利。(1)6月上旬“玻璃-重油與純堿價格差”11.9，5月中旬轉(zhuǎn)正后繼續(xù)恢復(fù)，價格差已經(jīng)連續(xù)上漲2個月，目前回到11年3季度水平。(2)價格差6月上旬大幅回暖因為成本端重油價格大跌，純堿價格小幅下跌，顯著改善盈利情況。(3)玻璃全行業(yè)在1季度凈利率-4.9％，大部分企業(yè)虧損延續(xù)5月，本輪提價后伴隨成本降低部分企業(yè)已開始出現(xiàn)盈利局面。本旬冷修停產(chǎn)線率保持不變，停產(chǎn)率略低于09年初歷史高位:
　　
　　(1)本旬停產(chǎn)冷修生產(chǎn)線數(shù)量不變，停產(chǎn)比例達(dá)到20.92％，接近2009年初21.8％的歷史較高值，后續(xù)停產(chǎn)冷修比例有望繼續(xù)上升。
　　
　　(2)全國浮法玻璃生產(chǎn)線270條，日融量14.6萬噸，同增8.44％;
　　
　　(3)剔除放停修實際日融量11.54萬噸，同降5.31％，有效產(chǎn)能使用率79.08％;(4)目前冷修停產(chǎn)線72條，相對4月凈增加5條，連續(xù)1個月持續(xù)存在生產(chǎn)線進(jìn)入冷修狀態(tài)。庫存延續(xù)小幅下降，高于08年初歷史高位。
　　
　　(1)6月上旬玻璃庫存量2752萬重量箱，同增70.9％，環(huán)降1.6％，略高于08年初歷史高位，庫存進(jìn)入4月后連續(xù)2個半月出現(xiàn)下降，趨勢持續(xù)明顯;
　　
　　(2)6月上旬庫存/有效產(chǎn)能比11.9，3月后連續(xù)3個月出現(xiàn)下跌，目前略低于08年16歷史高位。光伏產(chǎn)業(yè)多晶硅價格延續(xù)新低:6月上旬多晶硅價格在延續(xù)下跌并創(chuàng)出新的低位，多晶硅6n價格6月上旬23.6$/kg，同比下降64％，環(huán)比不變;多晶組件230W的價格維持在0.77$/W，同比下降49.7％，環(huán)比保持不變。本周維持行業(yè)“增持”評級:本輪全國范圍繼續(xù)提價，需求略有恢復(fù)配合提價效果，價格底部回升以及盈利恢復(fù)趨勢已逐步形成;6月上旬停產(chǎn)冷修比提升至20.9％;總需求端依然薄弱，后續(xù)恢復(fù)空間關(guān)注需求改善情況;重油純堿的成本端價格大幅下跌利好浮法玻璃廠家盈利改善。密切跟進(jìn)新一輪停窯趨勢與新線點火壓力，下半年有望形成筑底向上。玻璃板塊未來兩次機會，一次是緊跟下游地產(chǎn)銷售若數(shù)據(jù)回暖則存交易性機會;二則是上半年見底后下半年新一輪上升周期。上市公司:浮法周期向上彈性空間大:旗濱集團(tuán)、南玻、金晶科技;“十二五”新材料規(guī)劃支持節(jié)能low-e、TCO等深加工:秀強股份、亞瑪頓、北玻股份、中航三鑫。