方興科技（600552）：戰(zhàn)略成功轉(zhuǎn)型

【中玻網(wǎng)】方興科技(600552)主要從事浮法玻璃、在線鍍膜玻璃、ITO導(dǎo)電膜玻璃、玻璃深加工制品及新型材料的開發(fā)、研究、生產(chǎn)、銷售和信息咨詢。公司被國家科技部認定為國家火炬計劃要點高新技術(shù)企業(yè)，公司產(chǎn)品被國家建設(shè)部、國家建材工業(yè)局列為首批推薦產(chǎn)品，“華光”牌玻璃被安徽省評為公認品牌產(chǎn)品、安徽省品質(zhì)過關(guān)產(chǎn)品，具有一定的品牌效應(yīng)，"華光"商標被認定為安徽省有名商標。今日投入資金《在線分析師》顯示：公司2012-2014年綜合每股盈利預(yù)測值分別為1.24元、1.60元、2.07元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為20倍、16倍、12倍；當前共有9位分析師跟進，其中建議“強烈買入”、“買入”的分別為5人、4人，綜合評級系數(shù)1.44。
　　
　　公司于2011年通過資產(chǎn)置換由一家具有ITO玻璃以及低盈利能力浮法業(yè)務(wù)的公司成為一家具有ITO玻璃以及電熔氧化鋯雙業(yè)務(wù)驅(qū)動的企業(yè)。同時，隨著公司未來產(chǎn)能的擴增，兩項業(yè)務(wù)的規(guī)模以及品種高等化優(yōu)勢將越加明顯，預(yù)計ITO及氧化鋯整體產(chǎn)能到14年年均增速分別為40.6%、43.9%，同時，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高等化，盈利能力也將更上一個臺階，預(yù)計公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢以及業(yè)績高速增長趨勢或?qū)⒅饾u顯現(xiàn)。
　　
　　公司目前ITO業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括：TN/STN/TP以及電容片總產(chǎn)能約為4130萬片，其中TN/STN/TP總計共4000萬片，130萬片電容片于去年年底建成，上半年逐漸放量投產(chǎn)。同時，公司募投項目以中小尺寸電容觸屏為主，達產(chǎn)后預(yù)計年產(chǎn)能為3910萬片。預(yù)計投產(chǎn)后年稅后利潤約1.25億元，申銀萬國認為，公司在保持原有ITO產(chǎn)品穩(wěn)定增長的同時，后續(xù)高等觸屏的投放將使公司完成從中低端同質(zhì)化生產(chǎn)向高等產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)邁進，助推業(yè)績迅速增長。
　　
　　湘財經(jīng)濟權(quán)益憑證表示，募投項目高純氧化鋯屬于高等產(chǎn)品，高純氧化鋯(純度99.9%)和亞微米級氧化鋯屬于國內(nèi)缺少產(chǎn)品，公司擁有國內(nèi)首創(chuàng)高溫水解法，產(chǎn)品擁有同化學(xué)鋯相同高純度達到99.9%，目前電熔氧化鋯售價3.5-3.9萬元每噸，是化學(xué)法4.6萬元每噸的70%，但是高純和亞微米高等產(chǎn)品平均售價在7.25萬元每噸，投產(chǎn)以后將大大提升綜合毛利。高純氧化鋯項目預(yù)計將于2013年上半年投產(chǎn)，看好公司進軍高等產(chǎn)業(yè)，高等產(chǎn)業(yè)具有壁壘有利提升公司核心競爭力。
　　
　　申銀萬國預(yù)計公司12-14年每股收益為1.22、1.61、2.12元，給予公司25倍市盈率，2012年目標價為30.50元，仍有34.1%的空間，維持“增持”評級。
　　
　　風險因素：新項目開拓不力；觸屏市場進入嚴重過剩；營銷渠道開拓不力。