玻璃短期面臨調(diào)整

【中玻網(wǎng)】自去年12月份以來，玻璃期價從1300元/噸附近一路上行至1600元/噸以上，1月初至今，玻璃1309合約累計漲幅達14.3%，在現(xiàn)貨傳統(tǒng)淡季里演繹出一波“瘋狂”的單邊上漲行情。
　　
　　在宏觀回暖和新型城鎮(zhèn)化預期下，玻璃廠商在春節(jié)后提價上亦表現(xiàn)的蠢蠢欲動。然而，在當前玻璃庫存依然維持高位、需求未見實質復蘇的現(xiàn)狀下，玻璃脫離基本面難以持續(xù)上行走勢，短期或面臨調(diào)整。
　　
　　玻璃庫存處于歷史高位
　　
　　作為產(chǎn)量和銷量的差額，庫存是反映市場需求的重要指標。一季度是玻璃下游建筑市場消費的傳統(tǒng)淡季，此時往往會出現(xiàn)一年中的玻璃庫存峰值和價格低點。由于近幾年國內(nèi)平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)增長，市場長期處于供過于求格局，淡季因素對玻璃庫存和價格的影響亦逐步加深。
　　
　　春節(jié)期間，玻璃現(xiàn)貨市場在淡季因素和假期因素的雙重影響下，需求幾乎處于“真空”狀態(tài)，然而由于玻璃生產(chǎn)具有連續(xù)性特征，企業(yè)生產(chǎn)線多數(shù)維持正常生產(chǎn)，這必將導致供需失衡的加劇和庫存的進一步攀升。從較近三年春節(jié)前后的市場庫存走勢來看，玻璃廠商庫存的增長趨勢往往會保持至3—4月份，此后才會在下游需求的恢復中逐漸回落，玻璃價格則表現(xiàn)為觸底回升。結合當前行業(yè)庫存情況來看，盡管當前企業(yè)拉漲積較性較高，但市場高位庫存仍有待消化，短期將繼續(xù)壓制玻璃價格打破上行。
　　
　　房地產(chǎn)市場需求有待復蘇
　　
　　作為平板玻璃下游較主要的需求，房地產(chǎn)開發(fā)所需的建筑玻璃每年消耗80%左右的玻璃產(chǎn)量。近年來，國內(nèi)房地產(chǎn)市場在宏觀調(diào)控下景氣度下行，企業(yè)開發(fā)投入資金熱情受到打壓，導致建筑玻璃需求大幅回落。2012年隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的觸底回升，樓市亦出現(xiàn)“量價齊升”的勢頭，去年6月份以來，國內(nèi)商品房銷售面積加速增長，全年累計同比增幅為1.8%，而百城住宅均價出現(xiàn)連續(xù)第8個月環(huán)比上漲，今年1月份同比漲幅達1%。長期來看，銷售端的持續(xù)火爆勢必將推動房地產(chǎn)開發(fā)和投入資金增長，但短期而言推動效果并不明顯。
　　
　　此外，由于建筑玻璃的消費要滯后于建筑工地的開工，去年下半年新開工面積增速的低位走勢將持續(xù)影響今年一季度玻璃需求。與此同時，近期熱炒的新型城鎮(zhèn)化概念作為長期發(fā)展目標，短期內(nèi)對于玻璃等房地產(chǎn)建筑材料需求的實際拉動作用相對有限，利多因素主要還是體現(xiàn)在心理預期層面上。所以未來建筑玻璃市場需求的復蘇仍具有不確定性，對玻璃價格的上行支撐短期或將有限。
　　
　　期價短期面臨調(diào)整
　　
　　盡管現(xiàn)貨市場處于淡季，但玻璃期價近期維持強勢上行走勢，目前主力1309合約價格已打破1600元/噸整數(shù)關口，且仍處于上行通道中，期現(xiàn)市場走勢進一步背離。
　　
　　究其原因，除資金因素以外，玻璃貨物在交割制度上的局限性也在一定程度上阻礙了空頭進入市場。由于玻璃貨物實行全廠庫交割，廠庫在倉單注冊和轉讓中占據(jù)了主要地位，而賣方在進行套期保值和期現(xiàn)套利等操作中買入倉單的成本較高，從而導致部分賣出需求被擠出。但隨著廠庫交割制度的逐步完善，以及投入資金者對玻璃市場的日漸熟悉，這種制度上的不平衡或難以持續(xù)，商品屬性將回歸主要地位。在此預期下，玻璃貨物后市繼續(xù)大幅上行的空間將有限，短期或面臨調(diào)整。