玻璃基板國產(chǎn)配套勢在必行

【中玻網(wǎng)】核心觀點:
　　
　　面板配套:玻璃基板行業(yè)屬性，具備高技術壁壘造就高毛利率、低退出機制利于減緩供給壓力等行業(yè)特點，以前玻璃基板市場被國外寡頭壟斷，但是現(xiàn)在大陸廠商迎來發(fā)展機遇。玻璃基板國產(chǎn)配套勢不可擋主要有三方面的原因:一是本土6代線以上玻璃基板自供給率幾乎為零，自給缺口巨大;二是面板廠國產(chǎn)配套意愿強烈，玻璃基板占面板廠商總成本比重約12-14％，而國產(chǎn)基板價格至少便宜10％以上，故此10％價差將提升面板廠商凈利率1.2-1.4％，而面板廠商的凈利率約4-5％，10％的價差有助于提升面板廠商凈利潤20％以上，國產(chǎn)玻璃基板吸引力大;三是國家大力發(fā)展液晶顯示產(chǎn)業(yè)，致力于建設完整的本土化供應鏈，對本土玻璃基板產(chǎn)業(yè)的扶持可謂不遺余力。我們認為，在面板原材料國產(chǎn)配套加速進行的機遇中，能搭上這趟成長快線的是技術、規(guī)模都具有優(yōu)勢的本土企業(yè)。相較于國內(nèi)其他廠商，寶石A技術優(yōu)勢明顯，未來成長空間大，較有希望成為本土玻璃基板龍頭，給予”買入”評級。
　　
　　面板產(chǎn)業(yè):本周群創(chuàng)光電舉行法說會，公布13Q2營收1115億新臺幣，面板本業(yè)相較于Q1成長8％，毛利率由Q1的7.7％增長到12.4％，盈利達到40.69億新臺幣(友達Q2盈利39.8億新臺幣)，居韓臺面板廠之首。寶島面板雙虎Q2均交出不錯成績單，盈利能力大幅改善，友達Q2扭虧為盈，群創(chuàng)獲利水平更創(chuàng)歷史新高。我們分析，臺面板廠Q2盈利能力大幅提升，一方面得益于公司自身產(chǎn)品差異化策略、高附加值產(chǎn)品出貨增加、成本控制進一步加強;一方面是今年面板行業(yè)整體供需情況好轉(zhuǎn)，電視大尺寸化帶來的面積需求增加，面板廠上半年產(chǎn)能利用率維持高等，“質(zhì)”和“量”雙重驅(qū)動臺面板廠獲利水平提升。
　　
　　對于下半年面板市場的展望，由于大陸近期因節(jié)能補貼結(jié)束影響階段性庫存調(diào)整，Q3旺季預計不如往年，但是進入十一備貨期，8月下旬需求有望開始回溫，加上明年春節(jié)在1月，這一波拉貨期有望持續(xù)到年底，下半年預計產(chǎn)能利用率仍將維持高水平。4K2K電視消費者關注度不斷提升，滲透率逐漸加強，下半年出貨積較看好，產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整將繼續(xù)給面板廠帶來的獲利能力提升。
　　
　　標的公司:寶石A、聚飛光電、TCL集團、深紡織A、陽光照明、德豪潤達、水晶光電。
　　
　　風險提示
　　
　　行業(yè)景氣度低于預期風險;人工和材料成本大幅上漲，價格下跌過快風險。