11月宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析:轉(zhuǎn)型期特征越發(fā)顯著

【中玻網(wǎng)】預(yù)期四季度要點(diǎn)工業(yè)數(shù)據(jù)有所放緩。今年以來(lái)我國(guó)工業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)一步升級(jí)，管理層也逐步加快了針對(duì)鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃和造船等產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩行業(yè)的治理力度，并出臺(tái)了相關(guān)政策公告19個(gè)行業(yè)的落后生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)關(guān)停。前三季度，高技術(shù)制造業(yè)增加值增速繼續(xù)快于整體工業(yè)。節(jié)能技術(shù)改造和要點(diǎn)行業(yè)能效對(duì)標(biāo)達(dá)標(biāo)行動(dòng)穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)部分工業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)并不盡如人意。如電企耗煤高頻數(shù)據(jù)放緩，PMI雖然創(chuàng)出高點(diǎn)，但多數(shù)分項(xiàng)指數(shù)出現(xiàn)下滑。在此背景下，我國(guó)三季度工業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相對(duì)良好，但9月數(shù)據(jù)開(kāi)始分化，我們預(yù)計(jì)四季度工業(yè)數(shù)據(jù)將開(kāi)始小幅放緩，這從部分重要工業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)中有所反映。
　　
　　補(bǔ)庫(kù)存展開(kāi)不暢與需求偏弱、去產(chǎn)能持續(xù)相關(guān)。工業(yè)企業(yè)二季度再次經(jīng)歷了小幅度的去庫(kù)存后，工業(yè)庫(kù)存水平再次回到低位，三季度工業(yè)的增長(zhǎng)更多的來(lái)自企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的拉動(dòng)，我們認(rèn)為目前工業(yè)企業(yè)整體去庫(kù)存可能接近階段性終點(diǎn)，但由于市場(chǎng)需求不濟(jì)、杠桿率偏高以及產(chǎn)能去化未結(jié)束導(dǎo)致工業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的展開(kāi)并不順暢。在生產(chǎn)端，國(guó)內(nèi)工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然嚴(yán)峻，而消費(fèi)端的需求也呈現(xiàn)平淡的局面，未來(lái)一段時(shí)間，我們認(rèn)為微觀層面持續(xù)改善的時(shí)間不會(huì)很久，而且也會(huì)是個(gè)波動(dòng)前進(jìn)的過(guò)程。
　　
　　十八屆三中全會(huì)的影響長(zhǎng)遠(yuǎn)而積較。隨著十八屆三中全會(huì)的召開(kāi)，各項(xiàng)議案也將成為各界矚目的焦點(diǎn)，本次三中全會(huì)有望展示未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的一個(gè)新藍(lán)圖，在包括行政、財(cái)稅、資金和城鎮(zhèn)化等多個(gè)領(lǐng)域推動(dòng)改變進(jìn)程。它的重要性在于將敲定我國(guó)未來(lái)五至十年內(nèi)的經(jīng)濟(jì)改變的基本原則，為隨后的政策細(xì)節(jié)的出臺(tái)提供整體化的政策支持。當(dāng)然在前期一些關(guān)鍵的改變措施其實(shí)已提前啟動(dòng)。三中全會(huì)后的改變進(jìn)而出臺(tái)的政策可能較多。我們認(rèn)為總體上對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將是長(zhǎng)期正面的，并在已初顯眉目的改變趨勢(shì)中扮演著催化劑的作用，同時(shí)將推動(dòng)更多新領(lǐng)域的變革。