旗濱集團(tuán)：業(yè)績(jī)超預(yù)期 毛利或維持穩(wěn)定

【中玻網(wǎng)】收入增長(zhǎng)42％，凈利潤(rùn)增加169％。2013年1—9月共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.17億元，較同期增長(zhǎng)42.32％％；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.1億元，同比增長(zhǎng)168.91％，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤(rùn)約為2.4億元；對(duì)應(yīng)一體攤薄后每股收益0.446元，扣非后EPS約為0.35元，好于我們之前對(duì)于全年的預(yù)期。
　　
　　今年新增2條線，產(chǎn)能由6800T/D擴(kuò)大至8000T/D。8月新投產(chǎn)漳州旗濱七線600T/D在線鍍膜Low-E生產(chǎn)線，10月新投產(chǎn)廣東河源旗濱二線600T/D的Sun-E生產(chǎn)線，產(chǎn)能由6800T/D擴(kuò)大至8000T/D，產(chǎn)能擴(kuò)大約18％。今年新投產(chǎn)及去年投產(chǎn)對(duì)于今年而言產(chǎn)量有不小提升。
　　
　　毛利率持續(xù)提升，四季度毛利水平或維持當(dāng)前水平。2013年1—9月至今的綜合毛利28.44％，三季度玻璃價(jià)格繼續(xù)上漲，公司毛利率由二季度的26.27％提升2個(gè)多百分點(diǎn)。同比來(lái)看，毛利率上漲幅度巨大，2012年1-9月綜合毛利率13.43％，同比翻番有多。產(chǎn)能利用率提升和玻璃行業(yè)價(jià)格上漲推動(dòng)毛利率大幅上漲，2012年綜合均價(jià)64.14元/重箱，2013年預(yù)計(jì)綜合均價(jià)可以達(dá)到74元/重箱左右，同比上漲15％。四季度我們認(rèn)為價(jià)格漲幅應(yīng)該不會(huì)很大，或許毛利可能維持相對(duì)穩(wěn)定水平。
　　
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期受益于三季度價(jià)格繼續(xù)上漲。全國(guó)均價(jià)三季度繼續(xù)上漲，全國(guó)均價(jià)60.3元/重箱較二季度末上漲5％，同比亦上漲超過(guò)5％；華南地區(qū)廣州均價(jià)約85元/重箱，較二季度末上漲7.5％，同比上漲6％，超過(guò)全國(guó)幅度。
　　
　　估值和投入資金建議
　　
　　我們上調(diào)13年EPS，預(yù)計(jì)2013-2014年的EPS分別為0.59、0.68元，對(duì)應(yīng)目前8.03元價(jià)格市盈率分別在14X、12X，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本端純堿重油價(jià)格持續(xù)攀升，地產(chǎn)開(kāi)工、施工持續(xù)低迷，浮法玻璃行業(yè)步入更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。