需求回升產(chǎn)能加大 玻璃區(qū)間震蕩

　　
　　庫存為2661萬重箱，環(huán)比小幅上升，預(yù)計(jì)庫存維穩(wěn)或持續(xù)上升。截止12月06日，行業(yè)庫存環(huán)比保持不變，達(dá)2661萬重箱，處于相對高位，但較歷史較高點(diǎn)(出現(xiàn)在12年3月中旬，為3016萬重箱)已經(jīng)下滑11.7%。
　　
　　我們預(yù)計(jì)短期來看，由于行業(yè)產(chǎn)能釋放增多，北部及華東區(qū)域進(jìn)入淡季，需求減少將會(huì)帶動(dòng)整體區(qū)域庫存上升，南方(華南)區(qū)域雖需求較好，但受北方貨源影響，預(yù)計(jì)庫存短期持平或小幅上升。但中長期看將繼續(xù)回落。
　　
　　2.2.玻璃-純堿重油價(jià)差顯示價(jià)格或繼續(xù)下行成本支撐使得下行空間有限
　　
　　截止12月上旬，成本端方面，純堿與重油價(jià)格保持平穩(wěn)，分別為1329元/噸和4800元/噸。因此玻璃-純堿重油差環(huán)比為5.96元/重箱(=119元/重箱)。玻璃-純堿重油差較低值在2013年初，玻璃-純堿重油差約為4元/重箱(=80元/噸)，較高值出現(xiàn)在7月份，為10元/重箱(=200元/噸)。我們認(rèn)為受淡季景氣度影響需求仍將大幅度減弱，加之庫存高位壓力影響下，玻璃價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)，但受成本支撐，下調(diào)的空間不會(huì)太大。
　　
　　3.下游消費(fèi)需求持續(xù)回升支撐旺季玻璃價(jià)格上漲預(yù)期
　　
　　3.1.房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示下游需求回升推動(dòng)明年玻璃消費(fèi)可期
　　
　　玻璃行業(yè)的下游主要是80%左右消耗在房地產(chǎn)建筑裝飾裝修領(lǐng)域；10%左右消耗在汽車整車配套和零配市場；10%左右用于出口等領(lǐng)域。今年以來上述行業(yè)發(fā)展較好，給玻璃行業(yè)的產(chǎn)銷帶來利好因素影響。
　　
　　作為平板玻璃的消費(fèi)80%的靠前大戶-房地產(chǎn)行業(yè)，受中點(diǎn)相關(guān)部門2011年開始從嚴(yán)加快的房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響，進(jìn)入下滑周期，導(dǎo)致對平板玻璃消費(fèi)下降。但如我們之前預(yù)期，國五條似乎只是短暫降低企業(yè)開工意愿，而銷量持續(xù)回升促使開工逐步恢復(fù)，政策產(chǎn)生的消較影響正在退去，在剛需占主要的市場中需求在持續(xù)釋放，這將拉動(dòng)對上游平板玻璃消費(fèi)。
　　
　　較新數(shù)據(jù)顯示，11月房地產(chǎn)開發(fā)投入資金微升，變化不明顯。具體來看：2013年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金77412億元，同比增長19.5%，增速比1-10月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投入資金53112億元，增長19.1%，增速提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，占房地產(chǎn)開發(fā)投入資金的比重為68.6%。同比增長速度維持自年初以來呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢，自今年年初以來房地產(chǎn)開發(fā)投入資金累計(jì)增速始終維持在20%以上，印證了之前我們對投入資金回暖的判斷。
　　
　　11月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面同比大幅回升。具體來看：1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積34773萬平方米，同比增長9.9%，1-10月份為下降3.6%。
　　
　　11月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)施工、新開工、竣工面積均保持高速增長。具體來看：1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積646096萬平方米，同比增長16.1%，增速比1-10月份提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅施工面積472941萬平方米，增長13.5%。房屋新開工面積181055萬平方米，增長11.5%，增速提高5個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅新開工面積131849萬平方米，增長10.0%。房屋竣工面積69420萬平方米，增長2.5%，增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅竣工面積54265萬平方米，下降0.1%。
　　
　　11月單月成交同比增速較上月有所下降，累計(jì)成交仍維持高位。具體來看：1-11月份，商品房銷售面積110807萬平方米，同比增長20.8%，增速比1-10月份回落1個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅銷售面積增長21.3%，辦公樓銷售面積增長26.6%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長12.1%。商品房銷售額69946億元，增長30.7%，增速比1-10月份回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；其中，住宅銷售額增長31.1%，辦公樓銷售額增長39.5%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長22.4%�？偟膩砜慈蕴幱诳焖偕仙ǖ乐�，較去年同期有非常大幅度的上升。
　　
　　3.2.汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長對玻璃需求回升
　　
　　今年中國汽車市場一改頹勢，出現(xiàn)反彈復(fù)蘇跡象。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)較新統(tǒng)計(jì)顯示：今年1-11月汽車產(chǎn)銷分別完成1998.93萬輛和1986萬輛，同比分別增長14.34%和13.53%。而2012年汽車產(chǎn)銷分別為1927.18萬輛和1930.64萬輛，今年前11月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)均超過去年全年數(shù)據(jù)。12月份是傳統(tǒng)銷售旺季，預(yù)計(jì)全年汽車市場同比漲幅有望達(dá)到15%。汽車產(chǎn)銷數(shù)持續(xù)走好，將拉動(dòng)對玻璃的需求，對玻璃價(jià)格有一定支撐作用。